宏观周报（2025/10/13-10/17）：美国区域性银行爆雷，市场情绪从恐慌到修复

要点摘要

• 美国：市场处于“数据真空期”下的政策预期交易状态，鲍威尔暗示美联储可能在未来几个月内停止缩表。美股三大指数整体呈现震荡格局，VIX指数大幅上行，市场在区域性银行爆雷的冲击下先抑后扬，最终在全周录得上涨，展现出较强的韧性。资金涌向黄金等避险资产，并导致股市内部出现基于基本面的分化，金融板块成为全周表现最差，对经济周期敏感的汽车制造和消费电子板块则涨幅居前，大型科技股表现分化。
• 中国：政府在宏观政策上通过强化逆周期调节和扩大内需来应对复杂的外部环境。资本市场中国市场在内部政策暖风与外部博弈升温的交织下运行，呈现出明显的结构性特征，相应地表现为“避险主导、结构分化”，资金从高弹性的科技成长板块流向具备防御属性的红利资产。
• 日本：执政联盟的意外破裂不仅导致日本政局前景不明，还压制了日本央行的加息预期，进而引发了股、债、汇市的连锁反应。股市先抑后扬，风险偏好急剧摇摆；债市长端收益率飙升，曲线陡峭化；日元汇率走势震荡，避险属性显现。
• 欧洲：政治不确定性压制增长预期，欧洲央行行长拉加德强调欧洲央行拥有应对潜在市场动荡的政策工具。避险情绪引发资本市场全面波动，法国CAC40指数表现亮眼，奢侈品等部分板块走强带来一定支撑。债市出现分化，避险资金涌入德债等核心资产。

宏观经济概览

• 高频数据观察：消费边际回升，就业市场数据待公布，30年期固定利率房贷利率回落，地产需求持续走弱。
• 本周重点关注：美国等待9月非农就业数据，9月CPI&PPI；中国9月、Q3经济数据。

观点及配置建议

• 多资产FOF组合：配置比例股票60%，固收30%，商品10%，有色金属10%。最新年化收益率28%。
• 产品配置建议：采取“攻守兼备”的多资产均衡配置思路。降息周期刚刚开启，美债仍具有中长期配置机会，建议稳健型投资者关注10年内的美债。仍建议投资者在资产组合中配置一定比例黄金，美联储降息+美元走弱+央行需求+避险等多重因素会继续支撑金价，目前金价短期上涨较多，可等待震荡回调时择机配置。对于想要在波动市场中获取相对稳定的收益，兼顾资本增值潜力的投资者，建议关注股债混合型基金。