医药生物行业报告（2025.10.13-2025.10.17）：医疗器械集采逐步体现“稳临床、保质量、防围标、反内卷”的原则

医药生物行业周报（2025.10.13-2025.10.17）

医疗器械集采趋势

• 黑龙江医保局发布腔静脉滤器和消融电极类医用耗材省际联盟集中带量采购工作方案（征求意见稿），体现“稳临床、保质量、防围标、反内卷”原则。
• 竞价规则设计相对温和，关注临床需求和产品质量，整治恶性低价竞争，符合集采新思路。
• 利好国内医疗器械行业长远发展，建议关注心脉医疗、南微医学、迈瑞医疗等。

行业观点及投资建议

创新药

• 近期板块调整，消化前期涨幅，BD催化剂较少，博弈情绪退坡。
• 调整已基本到位，建议基于中长期产业发展逻辑维持或增加仓位，精选优质个股。
• 建议关注信达生物、三生制药、科伦博泰生物、康方生物等。

CXO

• CDMO板块：看好后续行业景气度提升，海外需求拐点出现，新疗法商业化需求扩容。
• CRO板块：国内创新药景气度见底，研发需求将兑现，供给端竞争降价趋稳。
• 建议关注药明康德、康龙化成、泰格医药等。

科研服务

• 国内外医药行业景气度恢复，需求端将逐步传导，行业洗牌完成，利润率深度调整。
• 国产替代与新疗法商业化带来前端订单放量空间。
• 建议关注百普赛斯、奥浦迈、药康生物等。

生物制品

• 血制品：景气度下行周期，关注行业龙头天坛生物。
• 疫苗：整体增长乏力，关注欧林生物金黄色葡萄球菌疫苗关键III数据揭盲。
• 其他：关注核心产品放量机会和产品数据或BD预期引发的估值重估机会。
• 建议关注天坛生物、欧林生物、神州细胞等。

医疗器械

• 医保局表态不再简单选用最低报价，下半年业绩有望迎来拐点。
• 建议关注心脉医疗、南微医学、迈瑞医疗等。

医疗服务

• 看好持续扩张及优质资产注入下市占率提升，AI+医疗赋能诊疗能力，消费复苏方向。
• 建议关注爱尔眼科、固生堂、美年健康等。

中药

• 看好创新驱动、集采/基药政策受益、高基数出清方向。
• 建议关注佐力药业、方盛制药、众生药业、康缘药业等。

医药商业

• 零售药店行业加速集中，龙头药房客流将进一步恢复，门诊统筹带来业绩增量。
• 建议关注益丰药房、大参林。

板块行情

• 本周A股申万医药生物下跌2.48%，跑输沪深300指数0.26pct，跑赢创业板指3.23pct。
• 恒生医疗保健指数下跌5.85%，跑输恒生指数1.88pct。
• A股医药板块周涨跌幅排名为第16位，子行业市盈率方面，医疗器械、生物制品和化学制药板块居于前三位。

风险提示

• 创新药研发进度不及预期风险；市场竞争加剧风险；地缘政治风险；政策降价压力超预期风险等。