行情回顾
本周期（10月13日-10月17日），PVC期价经历探底后低位反弹。周一至周三，受商品情绪偏空和PVC基本面不佳双重利空影响，主力合约最低下探至4644元/吨，再创新低。周四市场情绪回暖，临近二十届四中全会，以及上游焦煤价格大幅反弹，PVC期价出现低位回暖迹象。截至10月17日收盘，V2601报收4688元/吨，周度跌幅1.39%。现货市场价格跟跌明显，华东地区SG-5型PVC价格4620元/吨，较上周同期下跌0.32%。
供应方面
10月有较多企业进行装置检修，但近期投产的PVC新装置偏多，行业产量将持续释放。截至10月17日，PVC周度行业开工率为76.69%，环比下降5.94个百分点，同比下降1.31个百分点。电石法装置负荷为74.71%，环比下降8.23个百分点，同比下降1.94个百分点；乙烯法装置负荷为81.26%，环比下降0.64个百分点，同比下降0.40个百分点。周内检修装置较多，带动整体产量缩减，周度产量为46.74万吨，环比下降7.18%，同比上升3.15%。2025年已落地的新装置总产能为225万吨/年，目前部分新装置已接近满产或低负荷运行。
需求方面
节后PVC下游制品企业开工率回升，但订单有限，采购原料意愿不强。截至10月17日，PVC生产企业周度预售订单量为55.55万吨，环比下降4.73%，同比下降10.06%。具体来看，PVC型材企业开工率在33.26%，管材企业开工率为40.0%，薄膜企业开工率为72.5%。印度反倾销税最终决定预计在11月中旬确定，当前市场平淡，买家心态谨慎，但近期出口价格环比下降，提振签单量。2025年8月，中国PVC出口量为28.41万吨，环比下降14.05%，同比提高41.11%。商品房月度成交面积环比回升，9月国内30大中城市商品房成交面积为735.73万平方米，环比提高13.64%，主要受“金九”传统销售旺季推动。
成本方面
焦煤价格偏强运行，截至10月17日，焦煤主力合约期货价格报收1179.0元/吨，周度上涨1.20%。应急管理部称2025年度中央安全生产考核巡查即将开展，可能对煤矿生产形成影响。北方地区气温下降，市场对煤炭旺季需求的预期增强。电石价格持稳，内蒙古乌海地区电石价格为2425元/吨，环比上周持平。内蒙古地区有序用电政策加强，导致电石市场供应区域性减少，生产企业货源紧张，预计后期价格易涨难跌。
库存方面
PVC累库速度放缓，但库存绝对水平处于高位。截至10月17日，国内PVC周度社会库存55.62万吨，环比下降0.14%，同比上升15.97%；其中华东地区库存50.48万吨，环比上升0.42%，同比上升15.89%；华南地区库存5.14万吨，环比下降0.14%，同比上升15.97%。
价差方面
PVC期货价格继续下探，现货价格跟跌幅度有限，PVC基差走强，周内基差在[-110，-80]区间运行，盘面01合约价格升水现货。截至10月17日，PVC 1-5价差为-305元/吨，与上期相比基本提高13元/吨。
结论
供应方面，新装置持续落地，行业产量将持续释放，需要企业主动降负减产才能抵消过剩供应。需求方面，下游制品企业开工率回升但订单有限，地产仍处于筑底期，对PVC需求形成拖累，印度反倾销税最终决定存在不确定性。成本方面，焦煤价格走强，电石价格持稳但供应存在不稳定性。库存方面，PVC累库速度放缓但绝对水平高位，供强需弱格局下，若无出口端超预期表现或上游明显减产，累库将延续。总体看PVC基本面弱势格局不改，后期宏观政策氛围、黑色系板块情绪回暖可能阶段性提振市场，但现实面将限制期价上方空间。
风险点
政策预期转向，环保限电措施，电石供应扰动，煤炭价格波动。
