转债市场周报：红利品种短期占优

核心观点

• 市场焦点：上周权益市场震荡下跌，中美贸易形势焦灼，市场风险偏好下降，风格由成长板块转向低估值防御性板块；债市走强，受避险情绪升温及资金面偏松影响，10年期国债利率下行。
• 转债市场：多数个券收跌，中证转债指数全周-2.35%，价格中位数回落至130以下，偏股型转债抗跌性较差，溢价率压缩。

关键数据

• 基础数据：中债综合指数254.4，银行间国债收益(10Y)1.83%，企业/公司/转债规模(千亿)74.6/22.8/6.0。
• 转债市场：中证转债指数-2.35%，算术平均平价-4.62%，转股溢价率+1.90%。
• 行业表现：银行（+0.85%）、煤炭（-0.20%）、食品饮料（-0.52%）表现居前；汽车（-5.78%）、电子（-5.45%）、有色金属（-4.89%）表现靠后。
• 估值一览：偏股型转债平价在80-90元、90-100元、100-110元、110-120、120-130元、130元以上区间的平均转股溢价率分别为44.07%、32.51%、25.47%、18.51%、10.95%、10.08%；偏债型转债平均YTM为-4.09%。

观点及策略

• 短期首推：煤炭、银行、电力等红利板块，因股息率回升且资金效应占优，银行等顺周期板块或受益于稳增长政策。
• 后续反弹布局：变压器、铜连接、农药、锂电、小家电等业绩向好板块。

一级市场跟踪

• 锦浪转02：发行规模16.77亿元，信用评级AA，拟投入分布式光伏电站、高电压大功率并网逆变器等项目。
• 应流转债：发行规模15亿元，信用评级AA+，拟投入叶片机闸加工涂层、先进核能材料等项目。
• 待发可转债：共计92只，合计规模1382.6亿。

风险提示

• 海外市场动荡，存在不确定性。