政策双周报（0920-1018）：两个5000亿，合力托底稳经济

一、宏观基调：政策重心转向稳定市场预期，5000亿元“准财政”工具下达投放，包括第四批690亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新资金，以及5000亿元新型政策性金融工具用于补充项目资本金，推动扩大有效投资。

二、财政政策：将下达2026年提前批额度，并安排结存限额5000亿元。地方债务风险水平大幅收敛，统筹做好隐性债务置换、融资平台改革转型、违规举债查处问责等工作。结存限额将用于补充地方政府综合财力，支持地方化解存量政府投资项目债务，消化政府拖欠企业账款，以及支持经济大省符合条件的项目建设。

三、货币政策：三季度货政例会召开，强调政策效能释放，支持境外机构投资者开展债券回购业务。例会表述对内部经济环境给予更多肯定，重申落实落细适度宽松的货币政策。央行有关部门负责人表示，将保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，完善系统性风险评估和认定机制。

四、金融监管：健康保险发展指导意见出台，监管摸排信托逆回购杠杆率情况。第二批14只科创债ETF集体上市，吸引银行、理财、保险等机构大举配置。金管总局发布《关于推动健康保险高质量发展的指导意见》，支持开展个人账户式长期医疗保险业务，全面开展人寿保险责任与护理支付责任转换业务。多家信托公司收到通知，摸排逆回购杠杆率情况。

五、房地产政策：广州房企自持住房可销售，北京出台住房租赁企业税收优惠。住建部副部长董建国表示，房地产市场能否平稳发展，根本取决于人、房、地、钱4类要素资源的配置效果。广州允许房企自持住房可入市销售，四川省强调房地产消费要持续用力止跌企稳。北京市符合规定的住房租赁企业可享增值税税收优惠，征收率由5%降至1.5%。

六、关税政策：中美在船舶、稀土等领域出现摩擦，同意尽快举行新一轮会谈。美国对中国船舶征收“港口费”，中方反制；商务部出台稀土管控新规，对部分材料实行出口管制；美对多家中国实体企业实行制裁，中方予以反制；中美同意尽快举行新一轮中美经贸磋商。

七、风险提示：流动性超预期收紧，宽信用进度超预期。