工业硅周报：政策托底经济 维持震荡偏多观点

华安期货投研工业硅周报 联系电话：0551-62839067 有色金属： 作者1：刘广远 从业资格证号：F03088857咨询从业资格：Z0019599 作者2：闫丰 从业资格证号：F0251054咨询从业资格：Z0001643 2023/08 2023/08 2023/07 14,000 13,500 13,000 12,500 2023/07 工业硅主力 14,500 投资咨询业务资格 证监许可【2011】1776号 2023/9/1 核心逻辑： 政策托底经济维持震荡偏多观点 1.工业硅震荡筑底，底部形态已成。近期随着价格的拉抬，工业硅的成交量和持仓量均大幅放大，交投活跃程度较年初�现显著改变，价格中枢围绕着13000元/吨上下波动，价格底部形态已成； 2.宏观条件改善，政策底已现。7月政治局会议奠定了经济工作的总基调，8月15日中国央行意外降息，MLF降低15Bps，超市场预期的10Bps，与此同时，稳经济的政策持续释放，接下来我们认为下半年将继续围绕需求端陆续推�一系列的财政政策、货币政策和产业政策，释放稳定预期的积极的政策信号； 3.供需端存在边际好转的现象。多晶硅价格触底反弹，陆续投入的新增多晶硅项目开工，对于工业硅需求有所支撑；有机硅方面，有望受益于保交楼、旧城改造与灾区重建，下游企业补库预期形成。 核心观点： 价格低位，供应端的扰动增强，近期多晶硅价格企稳反弹，对工业硅价格形成一定的支撑；乐观的宏观情绪对工业硅价格构成了重要支撑，美联储加息周期末端，金融条件得到改善；叠加国内七月政治局会议奠定未来经济工作总基调，未来财政政策和货币政策逆周期调节托底经济，我们认为工业硅反弹有望进一步延续。 操作建议：震荡偏多思路对待 ∟.重点资讯整理 8月，围绕不断推动经济运行持续好转，国务院及各部门密集�台多项重要政策 •央行下调金融机构外汇存款准备金率2个百分点：为提升金融机构外汇资金运用能力，中国人民银行决定，自2023年9月15日起，下调金融机构外汇存款准备金率2个百分点，即外汇存款准备金率由现行的6%下调至4%； •恢复和扩大消费：国务院办公厅转发国家发展改革委《关于恢复和扩大消费的措施》。《措施》从稳定大宗消费、扩大服务消费、促进农村消费、拓 展新型消费、完善消费设施、优化消费环境等几个方面提🎧20条针对性举措； •促进民营经济发展壮大：国家发展改革委、市场监管总局、税务总局等部门联合印发《关于实施促进民营经济发展近期若干举措的通知》，围绕促进公平准入、强化要素支持、加强法治保障、优化涉企服务、营造良好氛围等5个方面提🎧28条具体措施，推动破解民营经济发展中面临的突�问题，激发民营经济发展活力，提振民营经济发展信心； •延续、优化、完善并落实好减税降费政策：个体工商户个人所得税优惠，将个体工商户减半征收个人所得税的范围，由年应纳税所得额不超过100万 元调整为不超过200万元；小规模纳税人、小型微利企业和个体工商户减征“六税两费”：对增值税小规模纳税人、小型微利企业和个体工商户减征资源税、城市维护建设税、房产税、城镇土地使用税、印花税、耕地占用税和教育费附加、地方教育附加，由授权地方在50%的税额幅度内减征调整为统一减半征收。 ∟.重点资讯整理 8月，围绕不断推动经济运行持续好转，国务院及各部门密集�台多项重要政策 •关于保障性住房、住房信贷、公租房等，多项政策发布：两部门发布《关于降低存量首套住房贷款利率有关事项的通知》，降低存量首套住房商业性个人住房贷款利率； •两部门发布《关于调整优化差别化住房信贷政策的通知》，对于贷款购买商品住房的居民家庭，首套住房商业性个人住房贷款最低首付款比例统一为不低于20%，二套住房商业性个人住房贷款最低首付款比例统一为不低于30%； •活跃资本市场，提振投资者信心：减半征收证券交易印花税，自2023年8月28日起，证券交易印花税实施减半征收；统筹一二级市场平衡优化IPO、 再融资监管安排，进一步规范股份减持行为； •个人所得税优惠政策：国务院印发《关于提高个人所得税有关专项附加扣除标准的通知》，提高3岁以下婴幼儿照护等三项个人所得税专项附加扣除标准。3岁以下婴幼儿照护专项附加扣除标准，由每个婴幼儿每月1000元提高到2000元。子女教育专项附加扣除标准，由每个子女每月1000元提高到2000元。赡养老人专项附加扣除标准，由每月2000元提高到3000元。 ∟.供给分析——工业硅开工情况 【华安解读】据百川盈孚统计，目前金属硅总炉数729台，本周金属硅开炉数量与上周相比增加5台，截至8月31日，中国金属硅开工炉数377台，整体开炉率51.71%。四川、新疆、云南等地的开工率分别已经达到58.55%、56.81%、81.88%。 ∟.成本分析 图4.工业硅生产成本图5.工业硅行业利润 数据来源：百川盈孚、华安期货投资咨询部数据来源：百川盈孚、华安期货投资咨询部 【华安解读】本周金属硅利润增加。主要是金属硅整体成本下降，价格上调。预计下周金属硅价格小幅增加，生产成本与利润基本见底，下方空间有限，成本端给予较强的支撑，近期受供给端的扰动，价格反弹后回落，因此，在成本和利润见底震荡，供需格局并未有效扭转的情况下，工业硅还是以低位震荡向上为主，但上涨力度偏弱。 ∟.成本分析——电价 数据来源：华安期货投资咨询部整理，北极星 【华安解读】峰谷电价差开始收敛，西南、东南多地区雨季的丰水，水电较为丰富，电价成本也有下行，带动行业利润回升。 ∟.成本分析——硅石/电极 硅石：本周，硅石价格较为坚挺。近期市场更倾向于交仓单而非将 货卖给期现商，因此为满足交割要求，市场普遍对于421#的工业硅需求较大，因此对硅石质量要求亦有提高，采购成本稍有增加。目前高品质硅石价格较为坚挺，质量较差硅石价格相对弱势，预计短期硅石价格存在推涨可能。 图5.工业硅生产成本构成 600.00 550.00 500.00 450.00 平均价:硅石:云南:上海有色平均价:硅石:新疆:上海有色 电极：本周国内炭电极价格下调1000-1500元，主流成交价格在 9000-11500元/吨。目前炭电极市场弱势运行为主，下游市场开工变动不大，且陆续进入丰水期末期，需求面利好支撑一般，原材价格涨跌互现，成本面高企，同时主流企业生产正常，供应充足，综上预计下周炭电极成交价格弱稳为主，运行区间9000-11500元/吨。 400.00 平均价:硅石:湖北:上海有色 平均价:硅石:江西:上海有色 平均价:硅石:广西:上海有色 350.00 数据来源：百川盈孚、华安期货投资咨询部 ∟.成本分析——碳质还原剂 图6.石油焦参考价格 石油焦：石油焦稳中波动，幅度集中于10-500元/吨。部分炼厂焦化装置复产开工，发货速度有所加快，进口焦市场供应充足，下游接货持观望心理为主。台塑焦现货交投尚可，价格上涨。整体石油焦库存维持低位，港口�货速度仍较快，，但整体港口石油焦库存高位持续降低。 市场价:高硫石油焦(4#-5#,汽车):天津石化 市场价:高硫石油焦(4#-5#,汽车):青岛炼化市场价:高硫石油焦(4#-5#,铁路):茂名石化市场价:高硫石油焦(4#-5#,汽车):上海石化 市场价:高硫石油焦(4#-5#,铁路):天津石化 市场价:高硫石油焦(4#-5#,铁路):广州石化市场价:高硫石油焦(4#-5#,船运):镇海石化 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 2022-05-012022-09-012023-01-012023-05-012023-09-01 数据来源：IFinD、华安期货投资咨询部 硅煤：市场价格平稳运行。硅厂用煤大多采用炼焦煤、气煤、无烟煤等。部分地区煤矿开工受限，但金属硅采买并未受到影响。陕西地 区硅煤销售更为畅通，预计下周硅煤市场价格以稳为主。 ∟.需求分析 多晶硅 多晶硅市场价格触底反弹。截止9月1日，多晶市场均价为7.80万元/吨，较8月24日相比均价上涨6000元/吨，涨幅8.33%。主要由于工厂库存较低，叠加近期新增产能处于爬坡阶段，新增供应不及预期，导致市场供应相对紧张，支撑多晶硅市场价格上涨。 图7.2022-2023年国内多晶硅价格走势图8.2022-2023年中国多晶硅片价格走势 12.00 350 300 250 200 150 100 50 0 现货价:多晶硅料(致密料):平均价�厂均价:多晶硅:元/公斤 11.00 10.00 9.00 8.00 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 2022-09-012023-03-012023-09-01 平均价(RMB):硅片:主流品种 现货价:单晶硅片 (210mm/150μm):RMB:平均价现货价:单晶硅片 (182mm/150μ m):RMB:平均 价 2020-09-012021-09-012022-09-012023-09-01 数据来源：SMM、华安期货投资咨询部 数据来源：SMM、华安期货投资咨询部 ∟.需求分析 有机硅 有机硅市场重心大体维稳，由于当前仍旧是买方市场，持货商之间竞争自然激烈，低价成为吸引客户的主要手段，但亏损已久的有机硅生产企业已经没有多少可让利的空间，周内DMC主流价格在13200-13600元/吨，不过实际成交让利幅度200- 400元/吨。下游企业考虑自己库存以及消耗节奏来刚需跟进，毕竟有机硅长期以来易跌难涨，大量的备库是较为冒险的操作，不过此次减产将对于有机硅的库存压力有一定缓解，或能为后期市场增加助力。 图9.有机硅价格 数据来源：百川盈孚、华安期货投资咨询部 ∟.需求分析 铝合金 本周铝加工产品价格上涨。本周铝棒产量较上周有所上调。铝加工产品价格上涨。本周6063铝棒加工费均价280元/吨，较上周 24,500 22,500 20,500 18,500 16,500 14,500 12,500 通氧553#硅:华东 不通氧553#硅:华东 3303#硅:华东 ADC12(原铝) 图10.铝合金与工业硅周度价格走势图11.铝棒产量（周度） 均价下跌34.3元/吨。本周6063铝棒本周均价19100元/吨，较上周均价上涨了178元/吨。目前铝棒加工费已摆脱贴水，铝棒企业进一步减产的可能性减弱，且铝棒进入金九银十时期，叠加政策持续释放利好，预计下周铝棒产量小幅增加，对工业硅需求有一定的支撑 数据来源：SMM、华安期货投资咨询部 图12.工业硅社会库存季节性图表（万吨）图13.工业硅社会库存（万吨） ∟.库存 35 30 25 20 2020年 152021年 2022年 102023年 5 1月6日 1月20日 2月5日 2月24日 3月10日 3月24日 4月7日 4月21日 5月5日 5月19日 6月2日 6月17日 7月2日 7月16日 7月30日 8月12日 8月21日 9月2日 9月16日 9月30日 10月16日 10月30日 11月12日 11月27日 12月11日 12月25日 0 35.00 金属硅:社会库存:上海有色(周) 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 数据来源：iFind、华安期货投资咨询部 【华安解读】现货方面，价格维持稳定，当前工业硅高库存的基本面仍未得到有效改善，不支持价格大幅上涨，供需 基本面双弱格局未能有效扭转，因此短期价格上行给予产业更好的套保机会，对产业而言实属利好。 图14.工业硅553#-331#图15.牌号价差 ∟.价差 28000 26000 24000 华东421#-不通氧553#华东421#-通氧553#通氧553#-不通氧553# 4,000.00 3,500.00 22000 20000 18000 16000 14000 12000 10000 2019年 2020年 2