工业硅投资策略周报：供需仍偏宽松，硅价承压回落

供需仍偏宽松，硅价承压回落 工业硅观点逻辑 观点策略 短期走势：震荡。中期走势：区间震荡。操作建议：观望 逻辑驱动 1、四川大运会结束后硅厂复产进度加快，北方供应同样有所增 能加，整体来看供应压力持续增大； 源 2、多晶硅库存低位，价格继续上涨；有机硅价格持稳，部分企业检修结束，开工率环比小幅增加，整体来看需求增量仍有限； 化3、工业硅供需仍偏宽松，但西南地区421现货流通性仍然偏紧， 工且北方大厂仍传出涨价消息，预计硅价维持震荡走势。 组 风险提示 1、工业硅新增产能投产进度超预期加快； 2、多晶硅新增产能投产推迟； 3、房地产和汽车市场需求超预期下滑。 重点关注 上下游企业开工，库存，新增产能投产进度、国内外宏观经济情况。 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 工业硅投资策略周报2023年8月21日 王扬扬（F303454，Z0014529） wyy@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼(200120) 徐金乔(F3051143,Z0019039) xjq@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼(200120) 一、核心观点与策略推荐 短期走势：震荡。中期走势：区间震荡。操作建议：观望 核心逻辑：上周工业硅价格承压回落，主要由于四川大运会结束后硅厂复产进度加快，且北方大厂新投产能释放，供应压力持续增大。基本面来看，四川大运会结束后硅厂复产进度加快，且北方大厂新投产能释放，供应压力持续增大。需求端，多晶硅库存维持低位，带动硅料价格继续上涨，一线企业生产积极性较高，且前期新增产能仍在爬坡，短期内多晶硅对工业硅需求仍有增量；上周有机硅部分企业检修结束，有机硅开工率环比有所增加，关注金九银十消费旺季；8月压铸行业仍处于消费淡季，且目前原料废铝流通量仍较为紧张，在订单下滑、原料供应紧张以及亏损压力下， 8月再生铝厂开工率或将进一步下调。整体来看，随着西南硅厂的复产，以及新投产能的释放，供应有所增加，而需求端增量有限，供需仍偏宽松。不过由于市场上可流通货源紧张，421现货价格较为坚挺，叠加市场传出北方大厂将继续涨价的消息，短期内预计工业硅维持震荡走势。 二、市场回顾 截止8月18日，工业硅Si2310合约收于13530元/吨，周跌幅0.9%。现货方面，截止8 月18日，华东不通氧553#硅价格在13200-13400元/吨，较前一周上涨300元/吨（2.3%）；华东通氧553#硅价格在13500-13700元/吨，较前一周上涨200元/吨（1.5%）；华东421#硅价格在14200-14800元/吨，较前一周上涨200元/吨（1.4%）。截止8月18日，工业硅基差-330元/吨，上周期货价格有所下跌，而现货价格上涨，因此基差贴水幅度缩小。 表1：工业硅现货周度价格走势（元/吨） 产品规格 2023/8/18 2023/8/11 涨跌 涨跌幅 不通氧553#硅（黄埔港） 13200 12900 300 2.3% 不通氧553#硅（天津港） 13200 12900 300 2.3% 不通氧553#硅（昆明） 13000 12800 200 1.6% 不通氧553#硅（四川） 12900 12600 300 2.4% 不通氧553#硅（上海） 13650 13350 300 2.2% 通氧553#硅（黄埔港） 13600 13400 200 1.5% 通氧553#硅（天津港） 13500 13300 200 1.5% 通氧553#硅（昆明） 13550 13450 100 0.7% 421#硅（黄埔港） 14600 14450 150 1.0% 421#硅（天津港） 14600 14450 150 1.0% 421#硅（昆明） 14800 14700 100 0.7% 421#硅（四川） 14600 14500 100 0.7% 资料来源：SMM、中财期货投资咨询总部 图1：华东通氧553#价格走势（元/吨）图2：工业硅出口价格（美元/吨） 25000 20000 15000 10000 5000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 19/11/25 20/1/25 20/3/25 20/5/25 20/7/25 20/9/25 20/11/25 21/1/25 21/3/25 21/5/25 21/7/25 21/9/25 21/11/25 22/1/25 22/3/25 22/5/25 22/7/25 22/9/25 22/11/25 23/1/25 23/3/25 23/5/25 23/7/25 0 00 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 不通氧553#硅FOB(黄埔港)-平均价（美元/吨） 2020202220232021（右轴）421#硅FOB(黄埔港)-平均价 资料来源：SMM、中财期货投资咨询总部 三、云南硅厂大面积复产，7月产量环比增加 SMM统计7月中国工业硅产量在28.28万吨，环比增加1.77万吨增幅6.7%，同比维持减少在11.3%。2023年1-7月份累计工业硅产量在197.81万吨，环比增幅缩至1.4%。7月全国工业硅开工率61.91%，环比增加4.48%，同比下降9.27%。7月份硅价有所反弹，西南地区电价进一步下调，从而带动西南硅厂利润明显提升，云南地区硅厂大面积复产。另外两个主产区新疆及四川出现不同程度减量，新疆主因大厂减产技改带动开工率下行，四川主因部分地区限电及大运会限产导致部分产量阶段性停产。进入8月份以后，云南开工率已至高位，四川受影响产能陆续恢复，新疆大厂虽复产推迟，但仍存复产计划，且疆内其余部分停产产能也计划复产。新增产能方面，协鑫新疆及东方希望宁夏工业硅项目在7-8月份陆续试生产，整体来看8月份 供应稳中有增，或增加至30万吨附近。 上周553#工业硅平均成本12898元/吨，较前一周下降427元/吨，碳电极和石油焦价格下 跌导致成本继续下移。553#工业硅平均利润168元/吨，较前一周增加856元/吨，由亏损转为 盈利；上周421#工业硅平均成本13074元/吨，较前一周下降122元/吨，上周碳电极价格下跌 导致421成本小幅下降。421#工业硅平均利润1626元/吨，较前一周扩大282元/吨。 图3：工业硅月度产量（万吨）图4：工业硅月度开工率（%） 3580 3070 2560 50 20 40 15 30 1020 510 0 123456789101112 0 123456789101112 2020202120222023 资料来源：SMM、中财期货投资咨询总部 2020202120222023 25000 20000 15000 10000 5000 0 图5：工业硅平均成本（元/吨）图6：工业硅平均利润（元/吨） 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 -10000 全国553平均成本全国421平均成本 资料来源：SMM、中财期货投资咨询总部 全国553平均利润全国421平均利润 四、仓单继续增加，工业硅社会库存延续累库 截止8月18日，工业硅社会库存共计25.8万吨，环比增加0.9万吨（3.6%）。仅天津港个别普通仓库出现少量去库，其余多数社会仓库仍表现不同程度累库。其中昆明地区普通仓库部分货物继续向交割仓库转移，叠加货物从工厂运至昆明地区继续表现累库。四川库存增量中，除了川内货源外，省外周边运送的货物占比也较大。 截止8月18日，工业硅标准仓单19656手，折合工业硅98280吨。工业硅2308合约已完成交割，交割量为10634手，折合工业硅53170吨。由于工业硅期货合约处于contango结构，目前期货玩家倾向于采取跨期正套，08合约多头接仓单，之后再转抛到远月合约，因此08合约进行实物交割的情况较少，8月仓单并不会批量流入到现货市场。 图7：工业硅社会库存（万吨）图8：工业硅三地库存（万吨） 3012 2510 8 20 6 15 4 10 2 19/11/29 20/1/29 20/3/29 20/5/29 20/7/29 20/9/29 20/11/29 21/1/29 21/3/29 21/5/29 21/7/29 21/9/29 21/11/29 22/1/29 22/3/29 22/5/29 22/7/29 22/9/29 22/11/29 23/1/29 23/3/29 23/5/29 23/7/29 50 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020202120222023黄埔港昆明天津港 资料来源：SMM、中财期货投资咨询总部 五、终端需求疲软，工业硅需求增量有限 5.1下游备货基本完成，有机硅价格持稳 上周DMC价格持稳，截止8月18日DMC参考价13550元/吨，周环比持平。上周浙江中天氟硅检修结束恢复生产，不过云南、内蒙古和山东地区减产产能较多，据百川统计，上周有 机硅单体厂开工率在67.6%左右。由于近期有机硅单体厂减产较多，供需目前无压力，不过随着下游补货结束，库存仍有再次升高的风险。关注“金九银十”消费旺季。 上周DMC平均利润-1630元/吨，较前一周亏损缩小14元/吨。 据SMM统计，7月我国有机硅产量为19.71万吨，环比增长27.24％。7月DMC产量环比增加，主要由于7月初国内6家单体企业复产，开工率迅速提高且7月单体产线检修较少。对 于8月份，目前部分单体企业确定存在检修停产计划，但也有检修企业重启。整体来看预计8 月份有机硅产量环比下降。 7月国内商品房销售面积7048万平方米，环比下降46%，同比下降24%，1-7月份国内商品房累计销售面积66562万平方米，同比下降14.8%。7月国内房屋竣工面积4501万平方米，环比下降26%，同比增加33%，1-7月份国内房屋累计竣工面积38405万平方米，同比增加20%。今年3月份以后房地产恢复力度不及预期，目前来看仍显疲软。近期消费端不断释放利好政策，但利好传导至实际需求仍需一段时间。 图9：DMC价格走势（元/吨）图10：有机硅月度产量（万吨） 7000025 60000 20 50000 4000015 3000010 20000 5 10000 0 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 0 123456789101112 2020202120222023202120222023 图11：DMC生产成本（元/吨）图12：DMC生产利润（元/吨） 50000 45000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 25000 20000 15000 10000 5000 0 -5000 -10000 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% DMC利润DMC毛利率 图13：商品房销售面积（万平方米）图14：房屋竣工面积（万平方米） 3000035000 25000 30000 20000 15000 10000 5000 25000 20000 15000 10000 5000 0 123456789101112 20192020202120222023 0 123456789101112 20192020202120222023 资料来源：SMM、中财期货投资咨询总部 5.2库存维持低位，多晶硅价格延续上涨 上周多晶硅价格继续上涨，截止8月18日多晶硅致密料价格72.5元/千克，周环比上涨 1.5元/千克（2.1%）。多晶硅市场库存继续走低，下游需求持续好转，硅片在高利润的大背景下继续维持