海外利率周报：由于降息预期和信贷风险事件，美债利率继续下行

核心观点与关键数据

1. 宏观经济指标点评

   • 费城联储制造业指数显示10月份制造业活动放缓至4月份以来的最低水平（-12.8），主要受出货指数急降拖累。
   • 价格压力上行，投入品“支付价格”指数（49.2）和“售价”指数（26.8）均高于历史均值，反映关税传导与库存切换推升成本。
   • 新订单指数回升至18.2，显示终端需求韧性，制造业疲弱更可能源于生产和发运环节的阶段性扰动。
   • EIA原油库存增加352.4万桶（预期30万桶），炼油活动减少导致被动累库，市场担忧短期供需平衡偏宽松。

2. 主要海外市场利率回顾

   • 美债收益率下行，短端和中端下行幅度较大（5-6bp），长端相对温和（2-3bp），收益率曲线陡峭化，反映降息预期强化和流动性风险担忧。
   • 两家地区银行披露欺诈贷款问题引发流动性风险忧虑，避险资金涌入国债市场。
   • 政府停摆（3周）和贸易摩擦担忧进一步推动债市走强。
   • 褐皮书显示就业压力仍强于物价压力，劳动力供应紧缺、成本上升，通胀未见普遍迹象。
   • FED WATCH显示10月降息25bp概率升至98.98%，市场预期FOMC将决议降息，需关注后续经济数据和决议结果。

3. 其他大类资产点评

   • 权益：俄韩领涨（+5.10%/+3.83%），欧洲金融板块受银行风险外溢承压回调。
   • 大宗：贵金属领涨（伦敦金+6.30%），能源板块受供给增加拖累下跌，加密货币承压（比特币-5.70%）。
   • 外汇：主要非美货币走强（瑞郎+2.14%），人民币小幅走弱。

4. 市场跟踪

   • 提供图表数据支撑各板块表现，包括国债拍卖、利率曲线、主要股指、大宗商品及外汇走势。

5. 风险提示

   • 关税引发供应链断裂、美联储独立性受损。