重大事项点评：与节卡股份合作,布局具身智能机器人领域

华创证券研究所对星宇股份（601799）发布研报，维持“强推”评级，目标价181.8-218.1元。报告核心观点如下：

公司与节卡股份合作，布局具身智能机器人领域 星宇股份与行业领先的通用智能机器人公司节卡股份签署战略合作，在具身智能机器人创新、智能制造升级、产业链协同三大领域开展深度合作。合作内容包括：

1. 联合创新具身智能机器人，研发“感知-照明-显示-投影-交互”一体化智能终端；
2. 推动具身智能产品在汽车零部件等智能制造领域的应用；
3. 共享技术标准与场景数据，推动智能机器人上游核心部件国产化与下游应用场景创新，形成“技术研发-场景验证-批量应用”的闭环生态。

合作基础与节卡股份概况 双方合作基础扎实，星宇股份早在2022年即投资节卡股份，持有其0.53%股份。节卡是全球协作机器人第一梯队企业，2023年全球市占率8.2%，2024年机器人整机营收3.7亿元、同比+46%，协作机器人本体产量7928台、同比+1.08倍。节卡已拓展至人形机器人领域，发布JAKA K-1产品并实现批量交付。

公司主业成长有支撑 星宇股份主业在智能车灯领域增长强劲，已成为重要国产引领者，投影大灯已应用于问界M9、问界M8、极氪9X等车型。预计2025-27年营收160、189、222亿元，同比+21%、+18%、+17%；归母净利17、21、26亿元，同比+21%、+22%、+25%。海外市场，塞尔维亚星宇2024年营收3.2亿元、同比+1.86倍，未来有望在欧洲和北美市场进一步扩大份额。

投资建议与目标价 维持“强推”评级，给予2026年目标PE 25-30倍，上调目标市值至519-623亿元、目标价181.8-218.1元、空间37%-64%。首次官宣与节卡合作，参与具身智能机器人领域，应给予公司估值重估。

风险提示 与节卡合作推进不及预期、海外开拓进展不及预期、主机厂超额年降压力等。