重大事项点评：与节卡股份合作，布局具身智能机器人领域

核心观点与事件

星宇股份与节卡股份签署战略合作协议，在具身智能机器人创新、智能制造升级、产业链协同三大领域开展深度合作。此次合作旨在推动AI与汽车/机器人产业的融合发展，共同研发“感知-照明-显示-投影-交互”一体化智能终端，推动智能机器人交互场景落地，并促进智能机器人上游核心部件国产化与下游应用场景创新。

合作背景与基础

节卡是全球协作机器人第一梯队企业，2023年全球市占率8.2%，2024年机器人整机营收3.7亿元、同比+46%。星宇股份早在2022年即对节卡投资，截至2025年8月6日，星宇持有节卡约33万股、占节卡总股本比例0.53%。双方此前业务合作基础扎实，合作渊源已久。

节卡公司概况

节卡是全球协作机器人第一梯队企业，2023年全球市占率8.2%，2024年机器人整机营收3.7亿元、同比+46%，协作机器人整机本体产量7928台、同比+1.08倍。公司具备多年机械臂研发经验，已形成包括智能模块化关节、高品质运动控制、新型示教与快速部署、人-机智能融合与安全协作、智能产线与集成5大核心技术体系。2024年节卡产品已拓展至人形机器人，发布JAKA K-1，采用拟人形构造，高1.8米，全身具有29个活动关节，双臂共14个自由度，负载3/5kg，拥有±0.1mm重复定位精度。

公司主业成长分析

星宇股份主业成长有支撑，在更高ASP的智能车灯领域已成为重要国产引领者，投影大灯已应用于问界M9、问界M8、极氪9X等热门车型。展望明年，预计公司在新势力及自主客户的份额随在手订单量产，仍有望进一步提升。海外市场，塞尔维亚星宇2024年实现营收3.2亿元、同比+1.86倍，公司也已注册墨西哥星宇和美国星宇，未来有望在欧洲市场进一步扩大份额，并向北美市场进军。

财务预测与估值

预计公司2025-27年营收160、189、222亿元，同比+21%、+18%、+17%；归母净利17、21、26亿元，同比+21%、+22%、+25%。星宇主业近两年增速均有望超20%，自10月10日成立智能机器人子公司、并开启机器人核心人才招募以来，首次官宣和节卡合作，参与具身智能机器人领域，应给予公司估值重估，给予2026年目标PE 25-30倍，上调目标市值至519-623亿元、目标价181.8-218.1元、空间37%-64%，维持“强推”评级。

风险提示

与节卡合作推进不及预期、海外开拓进展不及预期、主机厂超额年降压力等。