软商品周报：供应宽松，糖棉偏弱

2025-09-29 刘毅迈科期货测试专用号1普通版

全球糖市：预计2025/26榨季全球糖市将出现277万吨的供应过剩，主要由于巴西、印度和泰国的食糖产量增加抵消了欧洲产量下降的影响。24/25榨季曾出现467万吨供应短缺。巴西中南部9月上半月甘蔗压榨量预计同比增加6.8%，食糖产量同比增加15%，乙醇产量同比减少3.4%。港口待运量小幅回落。配额外进口糖利润窗口依然打开，巴西、泰国配额外进口糖利润估算为200+元/吨。国庆、中秋双节临近，下游采购需求放缓，现货成交一般，陈糖继续清库。广西甘蔗长势良好，增产确定性增强。技术面上，5500附近压力明显，糖价偏弱运行。需关注主产国生产进度和新糖生产定价。
全球棉花市：印度CCI库存巨大（620-650万包），若棉价持续低于MSP，可能采取不限量收购，压制棉价下行。美国25/26年度陆地棉净出口签约量周度下降54%，但装运量增加。巴西棉凭借性价比优势稳居进口首位，澳大利亚棉市场份额提升，美棉因关税影响份额减少。新疆棉花增产，收购价预期偏低（机采双12约6.1-6.4元/公斤），市场尚未大规模交收。预计棉价维持偏弱走势，01合约受5日线压力。需关注新棉交收成本。