冷却塔专题报告：冷却塔行业多场景共振，数据中心场景打开成长空间

冷却塔需求稳步增长，技术路线逐步演进升级。冷却塔是能源与工业系统的关键散热设施，市场需求具备稳定性，广泛应用于火电、石化、冶金、核电和数据中心等环节。全球冷却塔市场规模稳步提升，预计2033年达74.6亿美元，年复合增长率6.39%。产业链结构完善，上中下游分工明确。技术路线以湿式为主，节水趋势下干湿结合塔加快渗透，耗水量仅为传统湿式的20%左右。

传统行业稳定支撑，新兴应用快速增量。火电、石化、冶金与核电提供稳定需求，改造与升级推动冷却塔需求；数据中心和核电作为新兴场景，算力扩张和核聚变研发催生冷却需求。

数据中心算力扩张加速，液冷方案强化冷却塔作用。数据中心能耗攀升，PUE相关政策推动绿色发展，冷却系统是能效优化核心。全球算力快速增长，PUE成为数据中心能效核心指标。液冷逐步成为主流，冷却塔在系统中价值提升。2024年全球数据中心冷却塔市场规模为34.7亿美元，预计2031年达67.8亿美元，年复合增长率10.9%。

核电建设向内陆拓展，核聚变研发催生冷却需求。核电向内陆延伸，冷却塔技术升级向节水、低噪、生态友好方向。核聚变具有燃料丰富、废物半衰期短、安全性高等优势，能量释放规模巨大。2024年核聚变能源市场融资规模达71亿美元，冷却塔市场空间有望快速增加。

相关标的：海鸥股份是国内冷却塔龙头企业，新兴场景打开成长空间。研发体系完善且技术积累深厚，已通过FM认证；产品性能卓越满足多元需求，成熟业务体系支撑全球客户服务。数据中心、核电及未来核聚变冷却塔需求打开新空间，存在向高端市场渗透的潜力。