AI工具矩阵加速落地，多场景应用打开成长空间

核心观点与关键数据

• 公司业绩修复：2025年公司实现营业收入20.77亿元，同比增长31.57%；归母净利润收窄至-4885.13万元，若剔除减值影响则实现盈利2195.50万元。2026Q1实现营收5.47亿元，同比增长12.81%，归母净利润大幅增长至3024.12万元（同比增长476.94%）。
• 财务改善：2025年毛利率提升至25.31%（同比增长2.41个百分点），毛利额达5.26亿元。2026Q1经营活动现金流量净额为7700.75万元，较上年同期大幅改善。
• AI工具矩阵：Flint和CineART平台打通内容生产链路，2025年AI生成视频超12.5万支，CineART覆盖全链路并适配多场景，已接入字节跳动Seedance 2.0。
• Token分发潜力：公司具备“下游场景+分发入口+运营能力”优势，有望参与Token分发链条，通过价差和返点实现变现。
• 智慧能源与空间智能：智慧能源签约用户超500家、签约电量超8亿千瓦时；空间智能沉淀超150万条3D数据，Behavision平台持续升级。

投资要点

• 提质增效：AI工具矩阵提升内部效率，支撑降本增效，并具备向外部市场输出的潜力。
• 商业化路径：Flint/CineART产品化变现、Token分发业务与主流模型厂商合作、智慧能源和空间智能中长期拓展。

盈利预测与投资建议

• 预测：2026-2028年营收分别为23.24、25.78、28.34亿元（同比+11.9%、10.92%、9.94%）；归母净利润分别为1.04、1.18、1.34亿元（同比+312.84%、13.32%、14.13%）。
• 投资建议：维持“增持”评级，关注AI工具商业化、Token分发合作及智慧能源/空间智能业务进展。

风险提示

• Flint/CineART商业化不及预期
• Token分发合作及返点政策落地不及预期
• 智慧能源签约及履约不及预期
• AI营销竞争加剧