2025年9月金融数据点评：金融数据映射的经济与股市的变化

核心观点

1. 重点指标跟踪：M1同比抬升通常对应未来一年工业产成品库存同比和PPI同比的改善；非银存款同比抬升通常对应当下权益市场成交规模的抬升；企业中长期贷款反映供给侧生产性投资的增加。
2. 9月数据解读：M1同比抬升1.2%，非银存款同比少增1.97万亿，企业中长期贷款同比少增500亿元。
3. 季节性扰动：9月非银存款同比大幅回落可能与银行季末一般存款考核压力以及2024年9月的高基数有关，尚不足以判断权益市场活跃程度减弱。
4. M1同比抬升原因：更多反映居民活期资金增长，而非企业现金流改善；新口径M1同比抬升不必然对应企业预期改善，需进一步观察。
5. 贷款层面分析：企业中长期贷款偏弱有利于供需均衡改善，避免产能过剩和物价难以回升的问题。
6. 经济预判：企业居民存款剪刀差和居民新增货币/M2比重9月均未延续改善趋势，后续需进一步观察。

关键数据

• 新增社融：3.53万亿（前值2.57万亿）
• 社融存量同比：8.7%（前值8.8%）
• M2同比：8.4%（前值8.8%）
• 新口径M1同比：7.2%（前值6%）
• 企业中长期贷款：同比少增500亿元
• 非银存款：同比少增1.97万亿

研究结论

1. 非银存款同比回落：受季节性扰动影响，尚不足以判断权益市场活跃程度出现拐点，需观察10月数据。
2. M1同比抬升：更多反映居民活期资金增长，而非企业预期改善，需等待更多数据确认。
3. 企业中长期贷款偏弱：有利于供需均衡改善，是价格止跌的前置条件。
4. 经济预判：需进一步观察企业居民存款剪刀差和居民新增货币/M2比重是否形成趋势。