行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

2025年7月经济数据点评：边际变化的结构性特征

2025-08-17 叶凡,刘彦宏西南证券土豆不吃泥

基建投资：1-7月全国固定资产投资同比增长1.6%，连续4个月下滑，其中基建投资同比增长3.2%，较1-6月回落1.4个百分点；7月单月狭义基建投资下降5.1%，广义基建投资下降1.9%。但7月雅鲁藏布江下游水电工程开工，财政资金投入将对下半年基建投资形成支撑，预计全年增速保持韧性。
地产投资与销售：1-7月全国房地产开发投资同比下降12%，新开工面积同比降幅小幅收敛至-19.4%；7月单月房地产开发投资下降17%，销售面积、销售额分别下降7.8%、14.1%。房价指数同比降幅继续收敛，7月70个大中城市新建商品住宅、二手住宅销售价格指数同比增速持续回升。中央政治局会议提出“高质量开展城市更新”，或推动相关项目增长，房地产市场或保持平稳。
制造业投资：1-7月制造业投资同比增长6.2%，较1-6月回落1.3个百分点；7月单月制造业投资同比下降0.25%，首次转为负值。主要受下游消费领域影响，如纺织服装服饰业、皮革毛皮羽毛制品业等。外需边际走弱、淡季因素及“反内卷”预期是主因。国家发改委拟设立新型政策性金融工具，有望对制造业投资形成支撑。
社会消费品零售总额：1-7月同比增长4.8%，较1-6月下滑0.2个百分点；7月单月同比增长3.7%，边际增速回落1.1个百分点。餐饮收入增速回升至1.1%，但商品零售增速下滑至4%。家电、汽车零售增速下滑较多，汽车零售同比转为负增长。部分升级类消费如化妆品、体育娱乐用品零售增速走高。政策补贴支撑作用减弱，但8月起将对符合条件的个人消费贷款实施1个百分点的贴息补助，有望对后续耐用品消费起到支撑作用。