航运港口行业专题：中国对美船舶收取特别港务费，关注油运干散及港口板块

中国对美船收取特别港务费影响分析

投资逻辑

中国对美船收取特别港务费是对美国301调查的反制措施。2025年10月14日起，对美国所有及运营的船舶、悬挂美国国旗的船舶、在美建造的船舶、美国持股25%以上主体的船舶，由所在地海事管理机构负责收取船舶特别港务费，其中由中国建造的船舶免于缴纳。收费标准为每净吨400元，后逐年增加。

特别港务费影响简析

受到影响的运力规模

特别港务费主要影响油运和干散货船。受影响的运力规模可分为两部分：

1. 美国拥有的、悬挂美国国旗、美国制造船舶：集装箱船35.25万TEU（全球占比1.1%），油轮2041.8万dwt（全球占比1.9%），干散货船1490.7万dwt（全球占比2.1%）。其中，干散货船中国制造占比最大（55%），实际制裁的美方运力占全球运力总额的比例为：集装箱船0.86%、油轮1.64%、干散货船0.95%。
2. 美国持股25%以上主体：制裁范围更广，包括美国间接运营的船队、在美国上市的他国船东、美国持股25%以上的非航运公司主体等。仅统计上市船东，其运力规模已超过美国本土运力。

特别港务费分船型影响测算及整体影响

• 集装箱船：美西航线3000TEU特别港务费占运价比例约38%，6000TEU占比约28%。
• 油轮：美湾-远东航线折算成本占当前运价89%，中东-远东航线占比为123%。
• 干散货船：巴西-中国航线特别港务费折算成本占运价比为76%，澳洲-中国航线占比为133%。

特别港务费对油轮及干散货船影响更大，可能导致其靠泊中国港口丧失经济性。

对于港口行业的影响

特别港务费由地方海事管理机构收取，对港口企业无直接利好。短期看，美国船东可能减少运营相关中美航线，导致美线港口吞吐量减少。但缺少的航次可以由其他国家船东替补市场份额，实际影响较小。贸易流向重构可能利好海外关键中转枢纽及面向东南亚航线的港口。

投资建议

• 油运、干散货运输标的：建议关注招商轮船、中远海能、海通发展、国航远洋。
• 海外港口、面向东南亚港口：建议关注招商港口、北部湾港。

风险提示

中美摩擦升级、地缘政治扰动、大宗商品需求不及预期。