核心观点
- 本周原糖震荡走弱,ICE原糖主力合约报收16.28美分/磅,环比下降1.33%;郑糖小幅反弹,主力合约报收5496元/吨,持仓量约38.6万手。
- 节后内外糖走势分化,国内郑糖强于外盘。
- 中长期来看,反弹高度受限于过剩预期,以及新糖上市套保压力仍存。
国际糖业市场
- 巴西:高温干旱和火灾影响出口,9月出口量下降但维持高位,港口等待装运食糖数量增加。
- 印度:计划出口白糖但受降雨影响难度较大,将用玉米生产乙醇可能减少糖分流。
- 泰国:预计2025/26榨季产量增产,甘蔗种植面积增加,出口量预计回落。
国内糖业市场
- 产量:两广地区受台风影响,甘蔗倒伏减产预期修正;内蒙古因降雨减产,新疆甜菜糖维持高产。
- 现货:盘面上涨带动现货成交回暖,广西、云南产区报价上调,产销率下降。
- 库存:工业库存同比增加,期货库存达历史低位。
- 进口:9月上半月关税配额外原糖到港6.1万吨,预报到港46万吨;配额内巴西糖加工完税成本4487元/吨,利润1443元/吨。
总结及展望
- 国际方面,巴西高产,印度出口困难,泰国增产。
- 国内方面,两广减产预期修正,现货成交回暖,工业库存增加,期货库存低位。
- 中长期来看,反弹受限于过剩预期和新糖上市套保压力。
风险