核心观点
本周国内外糖市行情回顾及分析显示，原糖价格下跌为主，郑糖呈现震荡偏强态势。国际方面，巴西7月产量和出口双降，印度新榨季预计大幅增产但库存问题值得关注，泰国预计新榨季继续保持增产。国内方面，7月成品糖产量同比大幅增加，位于历史高位，价格下调刺激现货成交，库存结构问题值得关注，7月份进口糖和进口糖替代品的总量都下降，预计随着内蒙甜菜糖上市，供应将边际宽松。
关键数据
- 原糖价格：ICE原糖主力收盘价16.36美分/磅，周度下跌0.11美分/磅，跌幅达0.67%，最低16.2美分/磅。
- 郑糖价格：主力合约报收于5688元/吨，周环比上涨24元/吨，涨幅约0.42%，最高位5703元/吨。
- 基差：218元/吨，相较于7月21日上涨50元/吨，涨幅约为29.8%。
- 原白糖价差：8月20日为123.78美元/吨。
- 巴西7月数据：甘蔗单产较上年同期下降5.6%，可回收糖下降4.8%；糖出口总量为313万吨，同比减少5%；乙醇出口量同比增长72%。
- 印度新榨季预测：预计产量3100万吨，库存不足以支撑国内三个月消费水平。
- 泰国新榨季预测：预计产量增至1025万吨，增长2%，甘蔗产糖率预计进一步提升至110公斤/吨；2025/26榨季出口量预计回落至700万吨。
- 国内7月数据：成品糖产量41万吨，同比增长64.7%；1-7月为982.8万吨，同比增长6.8%。
- 库存：截止2025年05月，全国食糖新增工业库存为304.83万吨，环比减少81.43万吨；广西第三方库存90.53万吨；期货库存：截止8月21日，郑州期货交易所白糖注册仓单加有效预报合计15752张（折合白糖约15.75万吨），环比减少493张。
- 进口情况：2025年7月我国进口糖浆和白砂糖预混粉合计15.97万吨，同比减少6.86万吨，减幅约30.05%；2025年1-7月，我国进口糖浆和白砂糖预混粉合计61.88万吨，同比减少56.16万吨。
研究结论
本周内外糖市走势分化，郑糖走势偏强，预计后市将跟随原糖震荡弱运行，参考区间（5500，5900）。国际方面，巴西减产和出口下降，印度增产但库存问题突出，泰国继续增产；国内方面，产量高位，库存结构问题需关注，进口下降，供应边际宽松。建议投资者关注天气、汇率、原油和政策等风险因素。
