粕类：中美贸易预期多变 供应压力持续压制国内价格

行情复盘

10月14日，豆粕期货主力合约收跌1.16%至2902.0元，持仓量增加66849手至1997420手。

现货市场

• 豆粕：10月14日，国内豆粕现货市场价格下调，天津市场跌40元/吨至2980元/吨，山东、江苏、广东市场各跌20元/吨至2920-2890元/吨。成交18.62万吨，减3.17万吨；开机率58.75%，降1.16%。
• 菜粕：全国主要油厂菜粕成交0吨，市场价格跌0-30元/吨，基差报价调整；开机率4%。

基本面消息

• 美国大豆压榨：预计9月压榨量1.85-1.9亿蒲式耳。
• 巴西大豆播种：2025/26年度播种进度14%，总面积可能同比增长3.7%。
• 巴西大豆供应：播种快速推进，供应维持增量预期。
• 中国大豆进口：9月进口1286.9万吨，环比增4.8%，同比增13.2%，创单月第二高点；前9个月累计进口8618万吨，同比增5.3%。

行情展望

• 中美贸易关系：不确定性主要集中在中美未来贸易关系。
• 供需面：中国大豆采购依旧为0，新作维持高优良率，美豆基本面未有改善。
• 价格支撑：2025年4季度国内大豆供应充足，2026年一季度有缺口预期，支撑M2601价格。
• 价格预期：国内大豆及豆粕库存高位，现货价格年内难有起色；若持续不采购美豆，M2601合约在2900-2950区间有支撑，关注1-5正套机会。