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量化点评报告：行业轮动模型由高切低，增配顺周期板块

2025-10-15 林志朋,汪宜生,刘富兵国盛证券 Leona

行业轮动模型：本月由高切低，TMT板块拥挤度大幅上行因而相对低配，模型增加了新能源和部分消费、周期行业的配置。推荐行业包括农业、传媒、轻工和通信等。
模型方案：
- 强趋势-低拥挤：推荐农业、传媒、轻工和通信等行业，TMT中电子已进入高拥挤行列，需警惕风险。
- 高景气-强趋势：推荐传媒、新能源、化工和计算机等行业。
关键数据：
- 2024年出现RS>90的行业：煤炭、电力及公用事业、家电、银行、石油石化、通信、有色金属、农林牧渔和汽车。
- 2025年4月底前出现RS>90的行业：TMT板块、银行、制造和部分消费行业。
- 行业配置模型多头年化22.1%，超额年化13.8%，信息比率1.51，超额最大回撤-8.0%，月度胜率68%。
- 行业ETF配置模型年化超额收益16.1%（基准中证800），信息比率1.8，超额最大回撤10.8%，月度胜率66%。
- 景气度投资选股模型多头年化26.7%，相对Wind全A指数超额19.9%，信息比率1.7，超额最大回撤-15.4%，月度胜率68%。
左侧库存反转模型：
- 历史回测结果：2023年绝对收益13.4%，相对行业等权超额17.0%；2024年绝对收益26.5%，相对行业等权超额15.4%；2025年至今绝对收益26.4%，相对行业等权超额7.8%。
- 推荐细分行业方向：媒体、电商服务、新能源动力系统、化学原料、航运港口、云服务、元器件、厨房电器、稀有金属、运输设备、贵金属等。
配置建议：左手稳定价值-右手科技的哑铃型配置仍是当下最优解。