核心观点与市场情绪
- 节后国内钢材现货价格小幅波动，华东上海螺纹和热卷价格均下跌10元/吨。
- 市场情绪受周末美方升级关税博弈影响，表现不佳。
基本面分析
供给端
- 五大品种钢材整体产量环比下降2.59万吨，但库存（厂库+社库）环比增加127.87吨，表观需求环比下降162.22万吨。
- 长流程现货端：华东螺纹长流程现金含税成本3159元，点对点利润36元；热卷利润81元。
- 电炉端：华东平电成本约3321元，谷电成本约3191元；螺纹平电利润-211元，谷电利润-81元。
- 废钢端：张家港废钢价格持平于2150元/吨，89家电炉产能利用率30.7%（环比下降1.6%），255钢厂日均铁耗环比下降1.74万吨，日均到货环比下降2.2万吨，废钢库存环比下降2.6%。
需求端
- 255钢厂日均铁耗51万吨（环比下降1.74万吨），其中长流程日耗25.9万吨（环比下降0.61万吨），短流程日耗15.3万吨（环比下降0.81万吨）。
- 铁废价差较节前回升，但吨钢利润持续收缩，短期需求仍偏弱。
宏观与行业数据
- 2024年粗钢产量10.05亿吨（同比下降1.7%），2025年1-8月粗钢产量6.72亿吨（同比下降2.8%）。
- 2025年1-8月固定资产投资同比增长0.5%，其中基础设施投资下降5.85%，制造业投资下降1.3%，房地产开发投资下降19.95%。
- 房地产开发数据：1-8月新开工面积同比下降19.5%，住宅新开工面积下降18.3%，竣工面积下降17%。
主要品种跨期与库存
- 卷螺差维持高位回落。
- 螺纹钢产量203.4万吨（环比下降3.62万吨），库存659.64万吨（环比增加57.39万吨）。
- 热卷产量323.29万吨（环比下降1.4万吨），库存增32.32万吨。
- 板材需求：上海冷热价差570元/吨，中国FOB出口价格480美金（环比下降），出口利润1.3美金（环比下降6.7%），32港出港量215.8万吨（环比下降35%）。
研究结论
- 当前供应偏高压制价格反弹，需求端疲弱，供需差仍高。
- 短线受出口预期扰动，需求端难以驱动，螺纹或测试整数关口支撑。
- 策略上继续支持卷螺差收缩，谨慎操作。
风险提示
