【】黑色金属周报（钢材）-供需结构支撑卷螺差收缩

核心观点与关键数据

市场表现：本周国内钢材现货价格震荡小幅反弹，五大品种钢材整体产量降21.53万吨，库存厂库环比降5.72吨，社库降3.53吨，表观需868.1万吨，环比降14.07万吨。

成本与利润：长流程现货端华东螺纹长流程现金含税成本2930.5元，点对点利润149.5元左右，热卷长流程现金含税利润149.5元左右；电炉端华东平电电炉成本在3265元左右，谷电成本在3132左右，华东螺纹平电利润-235元左右，谷电利润-102元。

供需结构：从基本面来看，当前现货市场成材需求进入传统消费淡季，后期或呈季节性累库走势，热卷等板带材品种受利润驱动目前产量仍维持较高水平，螺纹产量持续下降，消费略强于季节性，供需结构利于卷螺差继续收缩。

估值：预计短线仍以修复基差为主，螺纹反弹压力关注谷电成本（3132）。

宏观经济数据：

• 5月新增社融2.29万亿元，较去年同期多增2271亿元，较4月多增1.13亿元。
• 5月PMI为49.5%。
• 1—5月份，全国固定资产投资(不含农户)同比增长3.7%。
• 1—5月份，全国房屋新开工面积下降22.8%，房屋销售面积下降4.6%，房屋竣工面积下降17.3%。

研究结论

供需结构支撑卷螺差收缩：当前螺纹产量持续下降，消费略强于季节性，而热卷产量维持高位，供需结构利于卷螺差继续收缩。

短期价格走势：预计短线仍以修复基差为主，螺纹反弹压力关注谷电成本（3132）。

风险提示：期市有风险，投资需谨慎。