市场分析
- 价格价差：绝对价格受中美贸易战影响大跌，布伦特和WTI价格跌破区间下沿；月差回落，远期曲线转为远月升水；实货贴水无显著变化；地区价差方面，Brent Dubai EFS近月回升至1美元/桶，WTI-Brent近月价差维持在4.2美元/桶；成品油价差方面，欧洲柴油裂解价差小幅回落但维持高位，高硫燃料油裂解偏强。
- 库存：全球海陆原油库存（不含中美SPR）国庆期间回升至29.5亿桶，主要来自浮仓；中国陆上原油库存持稳于11.6亿桶；市场预期7月到明年3月SPR补库1亿至1.4亿桶，但持怀疑态度；伊朗原油浮仓小幅增加至3400万桶；成品油库存方面，ARA、新加坡、日本库存高于5年同期，美国库存接近5年同期，富查伊拉库存处于历史低位。
- 原油船期：全球原油发货量环比小幅回升至4500万桶/日，OPEC与非OPEC出口同步发力；中东发货量回升至1860万桶/日，沙特出口小幅反弹至650万桶/日，阿联酋大幅回升至370万桶/日；拉美发货量维持在470万桶/日，巴西回落至170万桶/日，圭亚那新FPSO投产发货量增加至80万桶/日；西非发货量维持在350万桶/日，北非反弹至280万桶/日；北美方面，加拿大发货量达到90万桶/日，美国回升至430万桶/日，前苏联地区俄罗斯发货量下降至340万桶/日；全球到货量下降至4215万桶/日，东北亚到货量持续回落，南亚维持在470万桶/日，东南亚进口回落至340万桶/日，美国到货量下降至235万桶/日，欧洲到货维持在1000万桶/日高位。
- 原油供应：伊拉克库尔德原油出口达成一致，初期出口量预计达到20万桶/日；OPEC继续解除限产，每月配额增加13.8万桶/日；巴西石油公司产量超过80万桶/日，预计今年原油产量增长约40万桶/日，明年再增20万桶/日。
- 炼厂检修与利润：全球炼厂停产量攀升至1000万桶/日以上，多数停产产能集中于前苏联地区、美国及拉美；未来一周全球停产产能预计将降至约920万桶/日；美国炼厂停产量平均达170万桶/日，加拿大停产量接近48.5万桶/日，西北欧/地中海地区停产量攀升至150万桶/日，俄罗斯炼厂停产量达到210万桶/日，中东炼厂停产量达到94万桶/日，亚洲炼厂停产量达到220万桶/日，拉丁美洲炼厂停产量降至100万桶/日，非洲地区原油产量缺口维持在35.5万桶/日。
- 地缘政治：中美博弈升温，关注中美元首会晤情况；俄乌局势停火协议陷入僵局，乌克兰加大打击俄罗斯炼厂设施，俄罗斯打击乌克兰天然气基础设施，关注美国是否对乌克兰提供战斧导弹；中东停火协议执行，加沙局势降温，关注红海船只复航情况；伊朗方面，美国加大制裁力度，预计对油价影响偏空。
- 流动性：基金净多仓位分化，Brent净多仓位维持高位，WTI净多仓位维持低迷。
策略
- 整体预判：基本面偏空，中美博弈升温带来的宏观避险情绪主导原油市场，风险资产相关性显著增加，未来供需趋势无法对价格形成支撑，预计油价维持偏空格局。
- 单边：震荡偏弱，关注逢高做空机会。
风险
- 下行风险：美国放松俄罗斯石油制裁，宏观黑天鹅事件。
- 上行风险：美国收紧俄罗斯石油制裁、中东冲突导致大规模断供。
