聚烯烃日报：库存压力偏大，聚烯烃延续弱势

聚烯烃市场分析总结

市场要闻与价格数据

• 价格与基差：L主力合约收盘价6983元/吨（-54），PP主力合约收盘价6693元/吨（-29）；LL华北现货7000元/吨（+0），LL华东现货7080元/吨（-20），PP华东现货6670元/吨（+0）；LL华北基差17元/吨（+54），LL华东基差97元/吨（+24），PP华东基差-23元/吨（+19）。

上游供应

• 开工率：PE开工率83.9%（+1.9%），PP开工率77.7%（+1.1%）。
• 生产利润：PE油制生产利润542.8元/吨（+157.6），PP油制生产利润-127.2元/吨（+157.6），PDH制PP生产利润-99.0元/吨（-270.1）。
• 供应增量：埃克森50万吨LDPE装置投产，9月检修装置陆续开车，进口资源集中到港，整体供应增量明显。

下游需求

• PE下游：农膜开工率35.6%（+2.8%），包装膜开工率52.9%（+0.5%）。
• PP下游：塑编开工率44.3%（+0.4%），BOPP膜开工率60.7%（+0.5%）。
• 需求表现：“银十”阶段需求跟进有限，下游逢低补库为主，开工率小幅上涨，农膜开工率上涨较明显。

市场分析

• PE：供应端压力增大（新装置投产、检修装置开车、进口集中），需求端“银十”阶段兑现不及预期，成本端PE成本支撑减弱（OPEC+增产利空），整体弱势。
• PP：成本端原油和丙烷价格下跌，供应端开工率回升（海天石化、泉州国亨装置重启，PDH装置利润回升），需求端“金九银十”旺季但兑现不及预期，供需延续宽松格局。

策略建议

• 单边：L谨慎做空套保；PP震荡偏弱。
• 跨期：L01-L05反套；PP01-PP05反套。
• 跨品种：PP01-3MA01逢高做缩。

风险提示

• 中美贸易战影响；原油价格波动；新增产能投产进度；丙烷价格波动。