定增布局算力、AI端侧及芯片，实控人拟参与认购

核心观点与关键数据

蜂助手发布2025年定增预案，募集资金总额不超过9.84亿元，实控人拟认购股票数量不低于本次发行实际数量的10%。募投项目包括算力中心、智能体终端和AI芯片，分别用于提升云终端业务算力、拓展物联网应用场景以及研发低成本、低功耗的端侧SoC芯片。

定增项目详情

1. 云终端算力中心项目：投资5.48亿元，为公司云终端业务提供算力资源，支持云游戏、云挂机等多元场景应用。
2. 物联网终端智能化升级项目：投资2.21亿元，深入拓展智慧家庭、智慧门店等应用场景，涵盖智能音箱、AI玩具等泛终端产品。
3. 瘦终端SoC芯片技术研发项目：投资2.14亿元，研发低成本、低功耗、高NPU算力的SoC芯片，支持端云协同和持续迭代。

研究结论

本次定增有望夯实公司第二增长曲线，提升研发实力和全栈服务能力，深化数字商品、物联网、云终端各业务板块的协同效应。OpenAI布局AI终端，端侧AI产业有望快速发展，公司布局端侧SoC芯片有望受益于此。

投资建议与风险提示

预计公司2025-2027年营业收入分别为20.11/25.64/31.88亿元，归母净利润分别为2.02/2.74/3.44亿元。维持“买入”评级。风险提示包括新业务拓展不及预期、技术研发不及预期以及行业竞争加剧。