精密制造平台化龙头，AI驱动引领成长

公司以玻璃盖板业务为基础，逐步拓展至消费电子、汽车、智慧零售、机器人等领域，打造平台化一站式精密制造企业。2025Q1公司实现营收170.63亿元，同增10.10%；归母净利润4.29亿元，同增38.71%。

核心观点：

• 深耕消费电子，横纵产业赛道布局：公司业务覆盖智能手机、电脑、智能穿戴、平板电脑等，客户资源丰富，包括苹果、华为、小米、特斯拉等头部企业。公司通过并购实现垂直整合，拓展产品线和客户群体。
• 消费电子业务：受益于智能手机需求复苏和AI终端发展趋势，公司拓展蓝宝石、陶瓷等新材料应用，并积极布局折叠屏、AI/XR眼镜等新兴领域。与苹果等大客户深度合作，有望受益于苹果折叠屏的推出和AI终端的普及。
• 汽车业务：汽车智能化趋势加速，车载屏幕走向大屏化、多屏化，多功能汽车玻璃需求升级。公司客户资源丰富，已与特斯拉、小米、比亚迪等国内外头部厂商合作，产品线覆盖中控屏、仪表盘、智能B/C柱等，2024年智能汽车与座舱类业务实现营收59.35亿元，同比增长18.73%。
• 新兴业务：公司在智慧零售领域与支付宝合作，提供“碰一下”智能终端产品解决方案；在机器人领域积极布局，已与智元机器人公司合作批量交付灵犀X1人形机器人整机产品。

关键数据：

• 2024年公司实现营收698.97亿元，同比增长28.27%；归母净利润36.24亿元，同比增长19.94%。
• 2025-2027年公司预计分别实现归母净利润51.75、64.26、80.55亿元，同比增长42.81%、24.17%、25.35%。
• 公司研发人员占比17.99%，研发费用逐年增长，近几年研发费用率稳定在4%-5%。

研究结论：

给予公司2025年29倍PE估值，目标市值1500.80亿元，对应目标价格为28.61元/股，首次覆盖给予“买入”评级。