客服产品系列：周评：沪铜

本周沪铜主力合约呈现冲高后大幅回调走势，周内最高触及88090元/吨，周五晚间因进口商品加征关税消息引发闪崩，从86700元/吨快速下探至82630元/吨，单日波动超4000点。

驱动因素：

• 上行支撑： 前期印尼Grasberg铜矿因事故停产强化全球供应偏紧预期，高盛预计2025年全球铜供应将出现5.55万吨缺口；国内9月制造业PMI环比回升至49.8%，经济扩张略有加快，为铜价提供底部支撑。
• 下行压力： 进口商品加征关税消息引发市场对贸易摩擦的担忧，成为价格闪崩的直接诱因；节前资金获利了结、下游备货充足后采买意愿谨慎，加剧调整压力。

市场数据：

• 沪铜主力合约成交量达176498手，持仓量较上周减少22408手至216115手，显示资金在高位分歧加大。
• 上期所铜库存降至98779吨，LME铜库存在9月后持续去库至14.44万吨，库存结构仍偏紧。

沪铜走势展望，核心逻辑： 供需两端的矛盾将主导行情，供应端的结构性收紧与宏观面的不确定性形成博弈。全球铜矿供应偏紧格局未改，Grasberg矿区停产影响仍在发酵，国内冶炼厂因原料成本高企、硫酸价格回落导致生产意愿下降，精铜供给或持续收减；但贸易摩擦升级预期及下游复工后需求复苏力度存疑，将限制反弹高度。

整体来看： 短期受贸易摩擦消息冲击后，市场情绪需时间修复。需密切跟踪进口关税政策落地情况、铜矿复产进度、及全球宏观政策动向。