广发期货粕类周报：中美关系反复，1季度供应缺口支撑国内盘面

2025-10-13 广发期货 Silent

行情回顾：美盘大豆因中美关系恶化预期大幅下跌，国内连粕震荡偏弱。豆粕基差震荡为主，菜粕基差震荡略强。
国际大豆：USDA供需报告显示美豆库存小幅增加，库销比上调。新作优良率高位，巴西大豆播种顺利，美豆供应维持增量预期。美豆出口销售处于历史同期偏低水平，压榨数据处于历史同期最高值。全球大豆供需略有收紧，但宽松格局不变，巴西新作产量预计上升。
国内豆粕现货：中国大豆进口量同比增加，油厂大豆压榨量下降，油厂大豆及豆粕库存上升，表观消费量同比减少。油厂现货及远月成交量下降。
菜粕基本面数据：全球菜籽产量或回升，加拿大菜籽因反倾销调查价格下跌。我国进口菜籽及到港预估增加，菜籽库存仍在高位。油厂开机情况及菜粕产量低位，菜粕库存仍在高位。
小结及展望：美豆价格受中美贸易关系影响，国内豆粕供应充足但2026年一季度有缺口预期，支撑M2601价格。若持续不采购美豆，M2601合约在2900-2950区间有支撑，可在此区间布局多单或1-5正套。