观点：重回宏观交易，短期弱势延续。近期下跌是由于市场提前计价弱预期，4季度供应端上量及库存转向，同时近期的抛储同样压制盘面，需求端四季度同样存走弱预期。基本面变化有限，未来的上涨驱动来自于供应端的天气干扰，以及宏观情绪对需求的带动，当前盘面博弈强现实与弱预期，四季度仍维持逢低多配的观点。
供应：泰国东北部雨季逐渐过去，未来降雨量减少，产量旺季料原料开始放量，价格存一定下跌空间，短期关注杯胶47泰铢附近价格支撑力度。海南产区不规律降水天气频发，压制供应季节性上量，库存压力不大的情况下，海南加工厂出厂自提价格高位，支撑销区国产胶持货商报盘，但下游制品企业需求欠佳，叠加越南浓乳存在低价优势，一定程度上挤压国产胶成交，整体买盘表现平淡。
需求：上周半钢轮胎产能利用率42.15%（-17.5%），全钢轮胎产能利用率41.53%（-13.83%）。10月8号前后各检修企业逐步复工复产，将对下周期样本企业产能利用率形成有效拉动。2025年9月我国重卡销量10.5万辆，环比+15%，同比+82%。
库存：截至2025年9月28日，中国天然橡胶社会库存108.8万吨，环比下降1.5万吨，降幅1.4%。中国深色胶社会总库存为66.1万吨，下降0.87。其中青岛现货库存降1%；云南增1.7%；越南10#降8%；NR库存小计降5.7%。中国浅色胶社会总库存为42.7万吨，环比降2.2%。其中老全乳胶环比降2.4%，3L环比降2.4%，RU库存小计降1.9%。
关键数据：
- 泰国合艾杯胶价格：关注47泰铢附近价格支撑力度
- 泰国RSS3生产毛利：小幅修复
- 泰国STR20生产毛利：小幅修复
- ANRPC预测8月全球天胶产量：降0.7%至137.9万吨
- 1-8月进口橡胶：共计412.1万吨，同比+19.5%
- 中国干胶第三方库存：环比下降1.5万吨，降幅1.4%
- 青岛保税区干胶库存：环比下降1%
- 青岛第三方干胶库存：环比下降1%
- 青岛干胶一般贸易库存：环比下降1%
- RU仓单：持续下降
- 天然橡胶仓单：持续下降
- 半钢轮胎产能利用率：42.15%
- 全钢轮胎产能利用率：41.53%
- 8月汽车产销：再创新高
- 7月轮胎出口：创历史新高
研究结论：短期橡胶价格重回宏观交易，关税隐忧使得橡胶价格短期重回宏观交易，预计短期有明显跌幅，空单持有，关注14000元/吨附近支撑。风险点：地缘冲突加剧、极端天气影响、关税政策反复。
