招期能化橡胶周报：低位震荡延续

行情回顾与价格分析

• 价格表现：橡胶价格反弹受阻，维持弱势震荡态势。
• 品种价差：RU5-1月差保持稳定。
• 基差：基差表现平稳。

供给与需求分析

• 原料：
  • 泰国：强降雨扰动导致原料供应受阻，杯胶价格止跌反弹，但杯水原料价格仍存分化，底部空间有限。
  • 海南：降水频繁影响割胶作业，原料上量缓慢，现货市场交投偏缓，价格下方空间有限。
• 加工：成本利润共振走低，加工企业利润承压。
• 产量：ANRPC预测8月全球天胶产量降0.7%至137.9万吨。
• 进口：前三季度中国橡胶进口同比增19.2%至611.5万吨。
• 库存：
  • 社会库存：截至10月12日，中国天然橡胶社会库存108万吨，环比降0.7%；青岛保税和一般贸易库存合计45.6万吨，环比降0.11%。
  • 交易所库存：RU仓单持续下降。
• 需求：
  • 轮胎开工率：上周半钢/全钢轮胎产能利用率分别回升28.92%/22.43%，库存小幅增加。
  • 汽车产销：9月汽车产销再创新高，分别达327.6万辆和322.6万辆，同比增17.1%/14.9%。
  • 轮胎出口：8月新的充气橡胶轮胎出口6186万条，同比增长13.3%；1-8月累计出口619万吨，同比增长5.1%。

研究结论

• 市场延续低位震荡：受原料供应扰动和下游需求疲软影响，橡胶价格短期内难有显著反弹。
• 原料价格支撑有限：泰国和海南产区天气影响下，原料价格底部空间有限，但整体库存水平不及去年同期。
• 需求端边际改善：汽车产销数据亮眼，轮胎开工率回升，但市场交投仍偏谨慎。
• 库存去化持续：社会库存和交易所库存均呈现小幅下降趋势，对价格形成一定支撑。

投资建议

• 持续关注原料供应变化和下游需求恢复情况，短期维持谨慎观望态度。