行业策略：锂电&固态
9月锂电排产略高于预期，10月排产预计提升10%，旺季再上台阶，各厂家高景气度指引延续。储能需求超预期，电池供不应求，供给紧张预计延续至2026年年中，价格已上涨1-3分/Wh，Q4价格仍有提升空间。材料方面，散单价格已调整，预计2026年长协价格有望跟涨。短期出口管制影响极小，回调即买点，继续全面看好锂电池板块，首推宁德时代、亿纬锂能、欣旺达等。
材料环节
一二线厂商产能已打满，涨价诉求强烈，6F和高压密铁锂涨价可能性高，预计2026年有望开始盈利修复，看好科达利、璞泰来、天赐等锂电龙头公司。固态电池中试线在2025年第二学期密集落地，继续强推硫化物固态电解质和硫化锂及核心设备优质标的。
储能
国内容量补偿电价逐步出台，大储需求超预期，供应紧张，今明两年预计30-40%增长。美国大美丽法案后今年抢装超预期，预计明后年稳增长。欧洲、中东等新兴市场大储需求大爆发，持续高增长。欧洲户储去库完成，出货恢复，工商储需求开始爆发，新兴市场光储平价需求持续，预计全球储能装机2025-2028年CAGR为30-50%，继续强推大储，看好大储集成和储能电池龙头。
机器人
英伟达近期加码人形本体和大模型，Tesla Gen3将于10-11月定型，股东大会有望展示，2025Q4下订单、2026年初量产，2030年预期100万台。人形公司产品、订单、资本端等进展提速，2025-2026年国内外量产元年共振，继续全面看好人形板块，全面看好T链确定性供应商和头部人形核心供应链、看好总成、灵巧手、丝杠、谐波、传感器、运控等核心环节。
AIDC
海外算力升级对AIDC要求持续提升，高压、直流、高功率趋势明显，国内相关公司迎来出海新机遇，继续看好有技术和海外渠道优势的龙头。
工控
2025年需求总体继续弱复苏，锂电需求恢复、风电、机床等向好，同时布局机器人第二增长曲线，全面看好工控龙头。
风电
2025年国内海风10GW+，翻倍增长，Q2是拐点，欧洲海风进入持续景气周期，继续全面看好海风，陆风100GW+，同增25%，铸件等零部件涨价，风机毛利率逐步修复，推荐海缆、海桩、整机等。
光伏
三季度国内终端需求支撑偏弱，排产端暂时小幅下降，政策引导光伏反内卷力度强，硅料成为主要抓手，当前价格50元/kg+，硅片和电池顺价，组件待观察终端需求；今明两年全球光伏装机增速为15%/5%，欧洲分布式和新兴市场持续需求好，看好受益的逆变器环节、看好反内卷受益的硅料、玻璃、电池和组件等。
电网
2025年电网投资确定增长，出海变压器高景气，看好Alpha龙头公司。
重点推荐
- 宁德时代（动力&储能电池全球龙头、盈利和增长确定估值低）
- 阳光电源（逆变器全球龙头、海外大储集成优质龙头、切入AIDC）
- 亿纬锂能（动力&储能锂电上量盈利向好并走出特色之路、消费类电池稳健）
- 三花智控（热管理全球龙头、特斯拉机器人总成空间大）
- 科达利（结构件全球龙头稳健增长、谐波为核心的人形零部件总成潜力大）
- 湖南裕能（铁锂正极龙头强、高端产品供需紧张涨价在即）
- 海博思创（国内大储龙头提前卡位优势明显、积极开拓海外储能）
- 厦钨新能（钴酸锂需求盈利向好、卡位硫化锂固态潜力大）
- 大金重工（海风出口布局厚积薄发、量利双升超预期）
- 当升科技（三元正极龙头、固态电解质技术领先）
- 上海洗霸（全面布局固态、有研合资硫化锂有望领先）
- 华友钴业（锂电资源材料一体化布局、钴管控价格和盈利有望超预期）
- 天赐材料（电解液&六氟龙头、新型锂盐领先）
- 欣旺达（消费锂电盈利向好、动储锂电上量盈利在即）
- 四方股份（二次设备龙头估值低、大力布局SST）
- 东方电缆（海缆壁垒高格局好，海风项目开始启动）
- 璞泰来（负极龙头盈利拐点隔膜涂敷稳增、固态电池设备&材料领先）
- 尚太科技（负极龙头份额提升超预期、成本优势大盈利能力强）
- 汇川技术（通用自动化弱复苏龙头Alpha明显、联合动力持续超预期）
- 比亚迪（电动车销量持续向好且结构升级、全民智驾超预期）
- 金风科技（风机毛利率恢复有望超预期、风电运营稳健）
- 富临精工（高压实铁锂领先且获宁德控股扩产、机器人布局深厚）
- 优优绿能（充电桩模块龙头、大力布局HVDC）
- 天奈科技（碳纳米管龙头、快充&硅碳&固态持续受益）
- 浙江荣泰（云母龙头增长确定、丝杠及总成大客户进展迅速）
- 震裕科技（结构件盈利逐步修复、关节总成拓展到手臂总成空间大）
- 艾罗能源（老牌户储龙头、工商储率先起量）
- 金盘科技（干变全球龙头海外全面布局、AIDC明显受益）
- 思源电气（电力设备国内出海双龙头、订单和盈利超预期）
- 阿特斯（一体化组件头部企业、深耕海外大储进入收获期）
- 德业股份（新兴市场开拓先锋、户储爆发工商储蓄势）
- 锦浪科技（欧洲去库完成逆变器迎来拐点、新兴市场销售提升提供支撑）
- 纳科诺尔（干法设备龙头、固态设备全面布局）
- 容百科技（高镍正极龙头、海外进展超预期）
- 北特科技（丝杠头部批量空间大、汽零平稳）
- 伟创电气（变频伺服持续增长、大力布局人形机器人）
- 新宙邦（电解液&氟化工齐头并进）
- 星源材质（干法和湿法隔膜龙头、LG等海外客户进展顺利）
- 麦格米特（多产品稳健增长、英伟达供应商AIDC潜力大）
- 远航精密（镍带箔龙头、固态镍基潜力大）
- 良信股份（断路器优质标的，率先切入海外AIDC供应链潜力大）
- 雷赛智能（伺服控制器龙头企业、机器人关节批量优势明显）
- 盛弘股份（受益海外和国内AI资本开支、海外储能新客户拓展）
- 宏发股份（传统继电器稳增长、高压直流和PDU持续高增长）
- 禾迈股份（微逆去库尾声重回高增长、储能产品开始导入）
- 斯菱股份（车后轴承市场稳定增长、打造谐波第二增长曲线）
- 祥鑫科技（汽零和结构件稳健、积极布局人形/AIDC/液冷）
- 三星医疗（海外配网和电表需求强劲、国内增长稳健）
- 固德威（组串逆变器持续增长，储能电池和集成逐步恢复）
- 隆基绿能（单晶硅片和组件全球龙头、BC技术值期待）
- 爱旭股份（ABC电池组件龙头、25年大幅放量）
- 通威股份（硅料龙头受益供给侧改革、电池和组件有望改善）
- 科华数据（全面受益国内AI资本开支新周期、数据和数能双星驱动）
- 晶澳科技（一体化组件龙头、盈利率先恢复）
- 晶科能源（一体化组件龙头、Topcon明显领先）
- 天合光能（210一体化组件龙头、户用分布式和渠道占比高）
- 聚和材料（银浆龙头、铜浆率先布局）
- 福斯特（EVA和POE胶膜龙头、感光干膜上量）
- 国电南瑞（二次设备龙头、稳健增长可期）
- 鸣志电器（步进电机全球龙头、机器人空心杯电机潜力大）
- 帝科股份（银浆龙头、银包铜银浆率先量产在即）
- 曼恩斯特（磨头龙头持续高增、多品类扩张布局固态和人形）
- 日月股份（大铸件紧缺提价可期，盈利弹性大）
- 上能电气（逆变器地面地位稳固、大储PCS放量在即）
- 平高电气（特高压交直流龙头、估值低业绩持续超预期）
- 许继电气（一二次电力设备龙头、柔直弹性可期）
- 中伟股份（三元前聚体龙头、镍锂金属布局可观）
- 明阳智能（海上风机龙头、风机毛利率修复弹性大）
- 福莱特（光伏玻璃龙头成本优势显著、价格底部有望企稳反弹）
- 钧达股份（Topcon电池龙头、扩产上量）
- 三一重能（成本优势明显、双海战略见成效）
