月度评估及策略推荐
成本端
近期缅甸佤邦地区矿产开采证已审批完毕，但复产进度偏慢，预计四季度锡矿供应才能显著恢复。2025年8月我国进口锡精矿实物量达10267吨，较上月持平。自刚果（金）、俄罗斯、玻利维亚等国进口锡精矿量级有所下滑，但整体量级处于正常水平，受船期等运输因素影响。自缅甸进口锡矿量有所回升，短期供应有改善迹象。自其他地区及国家进口锡矿量级保持往期水平。锡矿短期供应整体偏紧，加工费维持低位。
供给端
缅甸佤邦锡矿复产进度缓慢，11月前难以放量，云南地区冶炼企业原材料紧张现象仍存，叠加9月某大型冶炼企业开启检修，导致本周云南地区开工率大幅下滑；江西地区则因废料显著减少，粗锡供应不足，精锡产量延续偏低水平；根据第三方数据，预计9月国内精炼锡产量将环比下降29.89%。
需求端
下游新能源汽车及AI服务器延续景气，但占需求大头的传统消费电子及家电领域需求依旧低迷，据产业在线最新发布的三大白电排产报告显示，2025年9月空冰洗排产合计总量共计2707万台，较去年同期生产实绩下降7.2%。短期来看，随着“金九银十”传统旺季的到来，下游消费边际转好，8月国内样本企业锡焊料开工率回升至73.22%，较7月有明显改善。马口铁领域的锡消费仍在持续下滑，主要是铝制罐在饮料包装领域的替代。PVC稳定剂是锡化合物消费的大头，上半年PVC产量同比小幅增长。
小结
9月国内锡价整体呈现震荡偏强的走势，10月初受印尼整治非法锡矿扰动，锡价大幅上涨。供给方面，8月我国进口锡精矿实物量达10267吨，较上月持平，自缅甸进口锡矿量有所回升，但冶炼端原料依旧偏紧，本周云南与江西两省精炼锡冶炼企业合计开工率为30.13%，延续偏低水平。需求方面，下游新能源汽车及AI服务器延续景气，但传统消费电子及家电领域需求依旧低迷；“金九银十”传统旺季到来，下游消费边际转好，8月国内样本企业锡焊料开工率回升至73.22%，但高锡价对实际采购意愿的压制依然存在，下游企业仅维持刚性采购。库存方面，锡锭社会库存延续去库，上周五全国主要市场锡锭社会库存为8352吨，较9月19日减686吨。综上，短期锡供给紧缺现象明显，预计锡价高位持稳运行，关注10月底缅甸复产进展。
