月度评估及策略推荐
成本端
近期缅甸佤邦地区矿产开采证已审批完毕,但复产进度偏慢,预计四季度锡矿供应才能得到显著恢复。2025年9月我国进口锡精矿实物量达8714吨,较上月大幅下滑。自刚果(金)等国进口锡精矿量级有所下滑,但整体量级处于正常水平,受船期等运输因素影响。自缅甸进口锡矿量持续回升,但短期供应改善迹象不明显。自其他地区及国家进口锡矿量级保持往期水平。
供给端
缅甸佤邦锡矿复产进度缓慢,11月前难以放量。云南地区冶炼企业原材料紧张现象仍存,云南40%品位锡精矿加工费(TC)维持低位。江西地区因废料显著减少,粗锡供应不足,精锡产量延续偏低水平。国内冶炼厂原料库存普遍低于30天,部分企业于9月检修,产能利用率或继续维持低位。
需求端
消费电子、马口铁等传统领域消费表现略显疲软,但新能源汽车及AI服务器等新兴领域带来的长期需求预期为锡价提供支撑。10月份国内锡焊料企业的开工率呈现小幅回暖的态势。下游企业以逢低补库为主,10月底统计全国主要锡锭社会库存为7698吨,较9月减少654吨。
小结
10月锡价跟随有色板块震荡运行。供给方面,云南和江西两省的锡锭冶炼厂开工率回升企稳,但整体开工水平仍处于历史低位,核心原因在于锡矿原料供应紧张问题未得到根本性缓解。缅甸佤邦地区采矿证已获批,但受雨季和实际复产进度缓慢影响,其锡矿出口量仍远低于正常水平,无法有效弥补供应缺口。需求方面,新能源汽车及AI服务器等新兴领域带来的长期需求预期为锡价提供支撑。10月份国内锡焊料企业的开工率呈现小幅回暖态势,下游企业以逢低补库为主。库存方面,10月底全国主要锡锭社会库存为7698吨,较9月减少654吨。综上,供应紧张局面为锡价提供支撑,预计锡价持稳运行或小幅反弹。