周度评估及策略推荐
成本端
近期缅甸佤邦地区矿产开采证已审批完毕，但复产进度偏慢，预计四季度锡矿供应才能显著恢复。7月份国内锡矿进口量为1.02万吨（折合约4335金属吨），环比下降13.71%，同比下降31.79%，较6月份减少688金属吨。
供给端
缅甸佤邦锡矿复产进度缓慢，11月前难以放量。云南地区冶炼企业原材料紧张，9月某大型冶炼企业开启检修，导致本周云南地区开工率大幅下滑。江西地区因废料显著减少，粗锡供应不足，精锡产量延续偏低水平。预计9月国内精炼锡产量将环比下降29.89%。
需求端
下游新能源汽车及AI服务器延续景气，但传统消费电子及家电领域需求依旧低迷。2025年9月空冰洗排产合计总量为2707万台，较去年同期下降7.2%。短期来看，“金九银十”传统旺季到来，8月国内样本企业锡焊料开工率回升至73.22%，较7月有明显改善。
小结
本周锡价震荡运行。供给方面，缅甸佤邦锡矿复产缓慢，云南地区冶炼企业原材料紧张，检修叠加导致开工率下滑；江西地区粗锡供应不足，精锡产量偏低。需求方面，新能源汽车及AI服务器景气，传统消费电子及家电领域需求低迷，但“金九银十”带动消费边际转好。库存方面，本周国内锡锭社会库存大幅去化，周五全国主要市场锡锭社会库存9264吨，较上周五减少1027吨。短期锡供给降幅明显，需求端边际好转，预计锡价偏强震荡为主。
产业链示意图
资料来源：上期所、五矿期货研究中心
期现市场
资料来源：WIND、五矿期货研究中心
成本端
锡矿短期供应整体偏紧，加工费维持低位。
资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心
供给端
资料来源：海关、五矿期货研究中心
资料来源：SMM、五矿期货研究中心
资料来源：WIND、五矿期货研究中心
资料来源：SMM、五矿期货研究中心
资料来源：海关、五矿期货研究中心
需求端
中国半导体销售额同比增速小幅回升；全球半导体销售额维持高增长。
资料来源：Wind、五矿期货研究中心
资料来源：Ifind、五矿期货研究中心
2025年第二季度全球PC出货量同比增长8.4%，主要得益于Windows10系统终止服务、AI PC兴起及提前备货。手机消费持续低迷，预计2025年全球智能手机出货量同比增长0.6%。
上半年“以旧换新”补贴政策刺激消费电子产品增长，但复苏力度有限。2025年上半年新能源汽车增速可达40%。
前5月光伏阶段性抢装，装机量增速同比近100%；6月抢装结束后装机量下滑明显。
马口铁领域锡消费持续下滑，铝制罐在饮料包装领域已成主流。PVC稳定剂是锡化合物消费大头，上半年PVC产量同比小幅增长。
资料来源：SMM、五矿期货研究中心
资料来源：WIND、五矿期货研究中心
供需平衡
资料来源：WIND、五矿期货研究中心
资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心
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