玉米月报：建库意愿低供应压力大或继续偏弱为主

2025-10-09 林贞磊,余兰兰,王海峰,洪辰亮,刘悠然建信期货善护念

供给端：新作增产预期强，10月份东北及华北新玉米集中收割上市，增加市场供应；华北降雨偏多关注新粮上市质量；港口库存维持低水平，但新粮上市后逐步企稳；新季玉米种植成本下降100元/吨以上，折合集港成本或在2000-2100元/吨区间，成本下移导致支撑减弱。
替代品：小麦对玉米的饲用替代优势仍存，替代量保持平稳，但随着新玉米上市，替代优势或逐步弱化；进口玉米拍卖退潮，替代进口谷物等价格优势减弱，未来进口量或维持低位。
需求端：生猪存栏持续增长带动饲料需求向好，但养殖端陷入亏损，玉米建库意愿低，现货采购不积极，按需补库为主；深加工开工率维持低位，企业库存下降，但企业持续亏损，刚需采购为主。

港口库存：截至9月26日，北方四港玉米库存共计72.9万吨，同比下降43.1万吨；广东港内贸玉米库存共计33.3万吨，外贸库存11.7万吨，内外贸玉米共计45万吨，较8月份增加13.1万吨。
小麦玉米价差：截至9月30日，全国玉米均价为2353元/吨，小麦均价为2451元/吨，玉米价格较小麦价格低98元/吨。
饲料产量：2025年8月，全国工业饲料产量2936万吨，环比增长3.7%，同比增长3.8%。
能繁母猪存栏：截至2025年6月末，能繁殖母猪存栏4043万头，环比4039万头增加4万头增幅0.1%，同比增长0.1%。
饲料企业库存：截至9月25日，全国样本饲料企业平均库存时间26.01天，较上周下降0.15天，环比下跌0.57%，同比下跌6.94%。
淀粉行业：9月全国60家玉米淀粉生产企业总产量为107.43万吨，环比减少13.04万吨；9月份玉米淀粉行业开工率49.54%，环比降低6.02%。
深加工企业库存：截至9月24日，加工企业玉米库存总量211.8万吨，环比下降28.01%，同比下降20.11%。