行业投资策略周报：建材子行业反内卷加速，行业或加速企稳

建材行业策略周报

核心观点

• 建材反内卷加码：随着光伏行业反内卷的成功推行，建材各行业反内卷进程加速。水泥行业自2024年已开始实施，玻璃行业在弱需求和低盈利下逐步加入反内卷行列。工信部等六部门发布的《建材行业稳增长工作方案(2025-2026年)》进一步从供给端限制产能，节前玻璃价格周环比上涨65元/吨，产能规模持续下降，企业盈利有望好转。
• 玻纤行业提价：9月初，玻纤行业发布反内卷倡议，联合头部企业维护行业生态。粗纱方面，9月国内市场价格稳中有涨，中小厂家提价200-300元/吨，主流报价由3100元/吨涨至3400元/吨；细纱方面，普通电子纱需求稍恢复，高端产品价格高位维持，货紧延续，整体需求支撑较强。未来粗纱价格有望走稳回升，细纱凭借高端市场需求维持高位，企业盈利加速改善。
• 投资建议：
  • 玻璃玻纤行业：建议关注旗滨集团、中国巨石和长海股份。
  • 水泥板块：具备高股息配置逻辑，需求回暖、价格触底回升预期，当前PE和PB处于底部，建议积极关注海螺水泥、华新水泥，关注上峰水泥、天山股份。
  • 消费建材行业：困境反转可期，需求趋稳、价格企稳、降本增效的边际效应逐步显现，重点推荐三棵树、兔宝宝、东方雨虹、科顺股份。
• 风险提示：宏观经济下行风险、政策力度不及预期、市场竞争加剧风险。

关键数据

• 玻璃价格：节前玻璃价格周环比上涨65元/吨，以管道气为燃料生产的玻璃毛利由亏转盈。
• 玻璃产能：9月末行业在产产线为223条，产能规模进一步下降。
• 玻纤粗纱价格：9月国内市场价格稳中有涨，主流产品价格提涨200-300元/吨，主流报价由3100元/吨涨至3400元/吨。
• 玻纤细纱价格：高端产品价格高位维持，货紧延续，整体需求支撑较强。

研究结论

建材行业反内卷加速，玻璃行业或加速纳入，企业盈利有望好转。玻纤行业提价，高端需求支撑价格，企业盈利加速改善。建议关注玻璃玻纤行业龙头、水泥板块高股息配置逻辑及消费建材行业困境反转机会。