公司动态研究报告：技术服务和智能设备双驱动，全面受益新型电力系统建设

公司南网科技作为南方电网旗下科技型子企业，业务涵盖技术服务（储能系统技术服务、试验检测及调试服务）和智能设备（智能监测设备、智能配用电设备、机器人及无人机）两大板块。2025H1公司营收14.05亿元，同比下降9.66%，归母净利润1.75亿元，同比下降5.38%。分业务来看：1）储能系统技术服务收入3.29亿元，同比下降42.88%，受履约周期影响确收项目较少；毛利率8.73%，同比降低4.80pct。2）试验检测及调试服务收入4.50亿元，同比增长24.00%，毛利率45.72%，同比持平。3）智能配用电设备收入3.02亿元，同比下降14.87%，受电网计量项目周期影响；毛利率37.95%，同比提高2.47pct。4）智能监测设备收入1.56亿元，同比增长92.18%，毛利率36.05%，同比提高4.81pct。5）机器人及无人机收入1.02亿元，同比持平，毛利率28.30%，同比提高1.64pct。公司有望长期受益于国内大储能发展，预测2025-2027年收入分别为38.05、48.19、60.11亿元，EPS分别为0.84、1.09、1.33元，对应PE分别为71.9、55.3、45.4倍，首次覆盖给予“买入”评级。主要风险包括下游需求不及预期、竞争加剧等。