四方股份（601126.SH）是一家专注于电力能源领域的二次设备领先企业。根据最新的研报，四方股份在2023年的营业收入达到了57.51亿元，同比增长13.24%，净利润为6.27亿元，同比增长15.46%。在2024年第一季度，公司的业绩继续展现出强劲的增长态势，实现营业收入15.5亿元，同比增长31%，归母净利润为1.81亿元，同比增长28%。
四方股份受益于配电网建设的提速。《国家发展改革委 国家能源局关于新形势下配电网高质量发展的指导意见》明确指出，到2025年，配电网的网架结构将更加坚强清晰，供配电能力将合理充裕，配电网的承载力和灵活性都将显著提升，具备5亿千瓦左右分布式新能源、1200万台左右充电桩接入能力。这预示着配网建设有望加速，四方股份作为受益者，有望从中获得更多的商业机会。
在智能电网领域，四方股份持续保持着领先地位。在2023年，公司中标了首个500kV二次优化示范站——山东先行变电站和内蒙古首座新一代数字化二次集成变电站，展现了公司在新一代高可靠变电站技术方面的领导地位。累计中标国家电网55座新一代集控站，以及深圳后海三数字孪生智慧变电站项目，保持了在南方电网市场的领先地位。此外，四方股份还中标了贵阳、桂林、珠海等地的二次设备监控主站项目，以及白鹤滩水电站振荡源科创项目和华北、华东等地的新一代WAMS主站项目，进一步巩固了其技术引领地位。公司的一二次融合配电产品在新型电力系统的建设中表现出稳定的增长趋势。
在储能领域，四方股份积极拓展业务场景，利用电力电子平台优势，深入研究构网型控制技术，全面布局集中式、组串式、高压级联式等多种储能变流器技术路线。公司还推出了高安全液冷储能PACK及电池舱、智能工商业一体柜等新产品，并中标了多个储能能量管理系统框架招标，市场份额保持领先。此外，四方股份还中标了南网储能科研院液冷式级联电池储能设备研制与系统集成技术服务等多个项目，助力粤港澳大湾区规模最大的储能电站宝塘储能站投入运行，在新型高压级联储能方向保持领先优势。
四方股份预计未来几年的收入将分别达到66.7亿、76.4亿和87.6亿元，EPS分别为0.89元、1.04元和1.20元，对应的PE分别为21倍、18倍和15倍。鉴于公司作为二次设备领先企业持续受益于配网投资建设，并在电网及新能源领域布局的优势，分析师首次覆盖四方股份并给予“买入”投资评级。
在风险方面，电网建设投入不及预期和新能源发电业务发展不及预期是需要关注的风险点。同时，大盘系统性风险也是投资者需要注意的。
