社融增速继续回升，信贷阶段性回落——7月货币金融数据点评

2025-08-14 王笑笑,陈然东方财富罗鑫涛Robin

核心观点：报告分析了中国7月金融统计数据、社会融资规模存量及信贷数据，认为经济企稳存在三条线索，并指出货币、社融和信贷数据的变化趋势及其背后的原因。
关键数据：
- 货币：M2余额329.94万亿元，同比增长8.8%；M1余额111.06万亿元，同比增长5.6%；M2-M1剪刀差收窄，资金活化程度提升。
- 社融：存量431.26万亿元，同比增长9%；政府债券融资增量1.24万亿元，占社融增量108%。
- 信贷：7月新增贷款-500亿元，居民贷款和企业中长贷降幅较大；居民短贷和中长贷分别同比少增1671亿元和1200亿元；非金融企业中长贷同比少增3900亿元。
研究结论：
- 货币和社融数据显示资金活化程度提升，政府债券成为主要支撑。
- 信贷数据回落主要由于金融机构减少虚增贷款和供应链清欠成效显现，长期看金融机构将以更可持续的方式支持实体经济。
风险提示：外部不确定性加剧、经济恢复不及预期及政策力度或效果不及预期。