12月金融数据整体低于预期，新增社融1.72万亿，为20年3月以来首次出现较上年同期少增，同比去年同期少增4821亿元；社融同比13.3%（前值13.6%）；此外，M1同比增速回落至8.6%（前值10%），较上月回落明显，M2增速回落至10.1%（前值10.7%）。结构上，表外融资收紧显著。分项上，明显负贡献为企业债券融资、新增信托贷款和新增未贴现银行承兑汇票。增量主要贡献为政府债券。11-12月信用债风险事件（债券违约增加）、信用利差走阔影响导致企业债券融资低迷及表外融资收缩、企业信用受损；此外，国内监管趋严和表外信托、票据融资大规模到期也有较大影响。信贷结构继续优化。企业短期贷款降，企业、居民长期贷款稳定在近三年高位，经济延续扩张。企业端，经济修复支撑中长贷延续高增，且监管趋严下，部分表外票据业务转入表内。年末企业短期信贷同比少增或由于信用风险事件冲击、短期融资难度有所增加；但企业中长期信贷保持同比多增，显示风险事件对于企业端的中长期经营并未构成影响，同时，伴随经济复苏、企业投资信心持续回暖，企业中长期信贷同比多增有望维系。居民端，居民中长期贷款结束连续6个月同比保持多增的态势。预计未来在“房住不炒”总基调下，居民中长贷或持续收紧。12月，居民贷款增加5635亿元，同比少增824亿元；其中，短期贷款、中长期贷款均同比少增。受国家重提理性消费、适度信贷及房贷压降等政策影响，居民信贷短期略有收缩。表明房地产信贷趋严的影响已开始显现。预计2021年社融存量增速或将回落至11%-12%。1月初，央行行长易纲提出2021 年货币政策“稳”字当头，保持广义货币(M2)和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配。按照往年GDP增速与社融增速合意水平预计21年社融存量增速或将回落至11%-1
