电子行业点评报告：AI需求侧核心逻辑正式向多模态大模型延展-国产算力认知强化！Tokens消耗

核心观点

• 多模态大模型发布具有划时代意义：海外厂商如OpenAI、xAI、Anthropic通过Sora 2、Imagine等发布，推动多模态交互与智能体技术突破，提升C端付费意愿，标志着AI从生产力工具向内容与交互平台转型。
• 国内多模态能力崭露头角：快手可灵2.5 Turbo、字节跳动Self-Forcing++、腾讯混元图像3.0等技术在国际基准测试中表现领先，AI应用竞争核心转向多模态生成与理解能力。

关键数据

• 海外应用表现：Sora 2发布三天登顶美区App Store，用户主动创作与付费意愿提升。
• 国内技术指标：快手可灵2.5 Turbo登顶图生视频与文生视频双榜首，字节跳动视频生成稳定性提升至2.6倍。

投资逻辑

• 国产算力投资逻辑延展：从供给侧替代转向需求侧拉动，多模态能力突破带动AI应用增长，形成国产算力原生成长路径。
• 适配工作提前：DeepSeek-V3.2-Exp、智谱GLM-4.6、阿里巴巴Qwen3-VL系列等模型实现国产芯片适配，强化自主算力生态。

投资建议

• 云端算力：推荐寒武纪、海光信息、芯原股份、盛科通信、兆易创新，建议关注翱捷科技、裕太微等。
• 端侧算力：推荐晶晨股份、瑞芯微、恒玄科技，建议关注乐鑫科技等。

风险提示

• 需求不及预期、技术迭代风险、供应链风险等。