棉系月报：郑棉：新棉集中上市，买还是卖？

一、行情回顾

• 国内郑棉主力合约在14240—13330元/吨区间震荡走跌，新棉集中上市临近，市场信心不足，轧花厂抢收情绪较低。
• ICE棉价整体横盘，美棉基本面变化不大。

二、9月美农报告分析

• 全球棉花产消双增，期末库存调减16.8万吨至1592万吨，库消比降至61.55%。
• 欧盟消费者信心指数持稳，美国略跌。
• 7月欧盟从中国进口纺服32.8亿欧元，占比59.96%；美国棉制纺服进口40.29亿美元，从中国进口3.63亿美元。
• 美棉产量调整不大，2025/26年度总产288万吨，优良率47%，弃种率20.75%。
• 美棉出口进度周度好转，但整体偏慢，中国仅签约1.7万吨。
• 印度棉花产量预估调增至522万吨，种植面积下降但单产较高。

三、国内新棉产量预增

• 国内预计总产量721.6万吨，同比增长8.3%，创2013年以来新高。
• 旧作库存降至148万吨，新棉上市前支撑效用边际转弱。
• 8月进口棉花7万吨，同比减少73%，环比增加28.6%，澳棉占近80%。
• 下游旺季特征减显，8月纺织品服装出口同比下降5.05%，环比下降0.85%。
• 棉纺织行业PMI指数42.72，纱厂和布厂开机负荷指数较去年同期低，产成品库存处于近三年高位。
• 纺企原材采购积极性不高，布厂原料补库。

四、后市展望

• 供给端国内新棉增产且产量高位，需求端下游旺季不及预期，中美贸易关系不确定性影响棉价。
• 棉价向下概率较大，波动加剧，但新疆新增产能和预售背景下，低位时或有积极收购。