市场分析
国庆假期期间，市场需关注风险管理，历史上股指和人民币汇率存在节前调整、节后修复的季节性规律。商品板块中，黄金持仓过节风险较低，趋势看涨；节后可关注焦煤钢矿、非金属建材等国内政策窗口期下的机会。假期期间将迎来美国政府临时支出议案、美国9月非农数据、欧佩克+会议等重要事件。
国内经济呈现“强预期弱现实”割裂，8月经济数据转弱，外部关税压力增加，国内频提稳增长政策。财政部长表示将“持续发力、适时加力实施更加积极有为的宏观政策”，发改委提出“不断释放内需潜力”“推进重点行业产能治理”，央行建议加强货币政策调控。关注节后政策预期及旺季不旺预期的修正可能。六部门印发《机械行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，力争机械行业营业收入年均增速达到3.5%左右。国家发改委表示将适时加力实施宏观政策，新型政策性金融工具规模共5000亿元。中共中央政治局决定召开第四全体会议。
美国通胀前景更明朗，8月ISM制造业指数萎缩，CPI同比增2.9%，PPI增速回落，新增非农和失业率不及预期，支持美联储降息。8月零售销售超预期增长，新建住宅销售激增。美联储降息25个基点，联邦基金利率目标区间为4.00%-4.25%。美国政府停摆风险上升，预算僵局升级，可能影响9月就业报告发布。美国加码关税，宣布对多类进口产品实施新一轮高额关税。
商品分板块分析：国内供给侧最敏感的是黑色板块和新能源金属；海外通胀预期可关注贵金属和农产品。黑色板块受下游需求预期拖累，关注“反内卷”事实。有色板块长期供给受限，近期边际供给略增，Grasberg矿难导致铜金产量或骤降35%。能源板块中期基本面供给偏宽松，欧佩克+原则上同意10月增产，俄乌谈判停滞，特朗普威胁对俄征收关税。化工板块中，甲醇、PVC、烧碱、尿素等品种的“反内卷”空间值得关注。农产品短期受关税和通胀预期驱动，需等待基本面呼应信号，关注中美谈判扰动。贵金属方面，美联储降息后黄金出现“卖事实”，但去美元化和降息周期趋势延续，黄金仍有望继续走强。
策略
商品和股指期货：工业品和贵金属逢低多配。
风险
地缘政治风险（能源板块上行风险）；全球经济超预期下行（风险资产下行风险）；美联储超预期收紧（风险资产下行风险）；海外流动性风险冲击（风险资产下行风险）。
要闻
- 工业和信息化部等六部门印发《机械行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，力争机械行业营业收入年均增速达到3.5%左右。
- 国家发展改革委表示将适时加力实施宏观政策，新型政策性金融工具规模共5000亿元。
- 中共中央政治局召开会议，决定召开第四全体会议。
- A股市场9月29日高开高走，沪指涨0.9%，创业板指涨2.74%，券商等金融股集体爆发。
- 美国政府关门风险高企，9月非农就业报告或延迟发布。
- 欧盟将立即重新实施所有先前解除的对伊朗核相关制裁。
- 美国国会四位最高领袖将与特朗普就支出法案展开紧急磋商。
- 现货黄金站上3820美元/盎司，再创新高，日内涨1.6%。
