市场分析
- 政策预期回摆：中共中央政治局会议和中央经济工作会议强调继续实施积极的财政和货币政策，加大逆周期和跨周期调节力度。多部委响应，包括央行降准降息、发改委提振消费、财政部发债推动投资。美联储12月议息会议降息25基点，但鲍威尔暗示可能暂停降息，关注1月初特朗普公布的美联储主席候选人。
- 数据表现：中国11月外贸增速回升，出口同比增5.9%，进口增1.9%。经济数据承压，消费环比跌至年内低点，固投与地产承压，工业利润同比下降13.1%。美国10月非农就业人数下降，失业率升至四年高点，11月Markit综合PMI创六个月最低。
- 商品板块：关注确定性高的有色和贵金属，市场涨价初显“由点及面”，关注其他低估值商品补涨机会。有色板块长期供给受限，能源方面OPEC减产计划与EIA、IEA警示供应过剩并存。化工板块甲醇、烧碱等品种“反内卷”空间值得关注。农产品关注中美和谈后中国对美国商品采购计划及天气预期。
策略
风险
- 地缘政治风险（能源板块上行风险）、全球经济超预期下行、美联储超预期收紧、海外流动性风险冲击。
要闻
- 中国11月规模以上工业企业利润同比下降13.1%。
- 中国央行出台数字人民币行动方案，将于2026年1月1日正式启动实施。
- 国务院关税税则委员会发布2026年关税调整方案，自2026年1月1日起实施。
- 特朗普称俄乌冲突接近达成协议，“20点和平计划”已95%谈妥。
- 日本央行12月会议纪要暗示更多加息。
- 伊朗总统宣称正与美欧以展开全面战争。
- 现货黄金跌破4440美元/盎司，现货白银回落至74美元/盎司下方。
宏观经济
- 图表数据涵盖花旗经济意外指数、30大中城市商品房成交面积、五大上市钢材消费量、10Y中美国债利差、2Y中美国债利差、美元兑主要汇率周环比、美元指数走势、利率走廊等。
研究结论
- 政策预期回摆，市场情绪仍火热，但需警惕内外政策预期回摆风险，基本面与行情走势存在劈叉，需做好右侧调整后的风险预案。
- 商品板块中，有色和贵金属确定性较高，关注其他低估值商品补涨机会。
- 短期市场受情绪驱动，但需警惕宏观和基本面共振带来的下行风险。
