高盛看好华虹的长期增长,主要受益于其向40nm/28nm技术节点的迁移以及持续扩张的产能。随着中国在政策和补贴的支持下加快建设更完整的半导体生态体系,华虹有望在国内Fabless客户需求增长和本土设备厂商产品更全面的背景下实现可持续向上。中国集成电路产业投资基金三期于2024年启动,总规模扩大至470亿美元(相比二期的290亿美元),覆盖从设计、制造到材料与设备的全产业链。近期披露的投资案例显示,基金已投资于拓荆科技旗下的子公司拓荆键科,布局沉积、键合及3D集成检测设备。高盛认为,这一动向显示出对本土产业链的强力支持,助力中国半导体生态加速完善。盈利预测方面,高盛维持2025-2027年预测基本不变,上调2028-2029年净利润预期0.2%和0.6%。主要因政策和基金支持将促进华虹下游客户及本土设备供应商发展,进而推动公司收入和利润率改善。具体来看,2028-2029年营收预期小幅上调,毛利率提升0-0.1个百分点,运营费用预期保持稳定。