有色金属行业周报：供需逆转，铜价中枢有望上移

核心观点与关键数据

贵金属：金银主升浪延续，建议继续超配。美国经济强势支撑金银价格，白银跑赢黄金，未来或迎来慢牛行情。去美元化进程和降息交易推动ETF资金流入。

铜：供给扰动提升价格中枢。印尼自由港Grasberg铜产量下调，全球电解铜平衡表或于25Q4末期或26Q1逆转。铜价有望上行突破10500美金，机会大于风险。国内消费旺季提振需求。

铝：继续看好铝价上行。台风影响下游开工，但国庆假期补库或推动开工率回升。美国铝关税影响有限，库存去化支撑铝价中枢上移。

锂：宁德时代签订大单，锂电需求维持高增长。节前备货带动锂价上涨，9月供需紧平衡，10月价格受江西锂矿审批进度影响。碳酸锂供需持续边际改善，建议提前布局。

铀：实物投资基金持续进场采购，铀价开启上行周期。SPUT基金持仓增加，欧洲夏休结束推动长贸交易，看好铀价下半年持续上行。

钴：刚果金出口禁令落地，钴价长期维持上行趋势。政策落地后钴价上涨，电解钴反融将加快库存消耗，中国钴原料长期偏紧。

投资建议

建议关注盛达资源、兴业银锡、赤峰黄金、神火股份、紫金矿业等。

风险提示

宏观经济大幅波动，需求不及预期，供应释放超预期，公司项目进度不及预期。