小金属行业深度研究：供需缺口放大，钼价中枢上移

核心观点

钼是全球稀缺的战略性小金属，中国钼矿资源储量全球首位。短期全球钼矿供给增量主要来自在产矿山的改扩建项目，而需求端则有望显著受益于钢铁行业高端化转型和风电、新能源汽车等战略性新兴产业的高速发展。

关键数据

• 全球钼矿储量：截至2023年末，全球钼矿储量为1500万吨，静态储采比约为56年。
• 中国钼矿资源：中国钼矿资源储量580万吨，占全球总储量的38.7%，主要分布在东秦岭-大别钼成矿带、兴-蒙钼成矿带等。
• 全球钼矿产量：2023年全球钼矿产量预计为27万吨，同比增长6.7%。
• 中国钼消费量：2023年中国钼消费量12.6万吨，占全球消费总量的44.2%。
• 全球钼需求量：2023年全球钼消费量为28.6万吨，2024 Q1同比增长14.2%。
• 供需缺口：预计2024-2026年全球钼供需缺口分别为-2.1万吨、-2.2万吨、-2.7万吨。

研究结论

全球钼供需缺口持续放大，将支撑钼价中枢上移。2024年以来，钼价震荡上行，45%钼精矿出厂均价较年初上涨16.4%，60%钼铁市场均价较年初上涨11.6%。矿端库存持续低位运行，预计2024Q3钼价有望开启新一轮上涨周期。

投资建议

推荐资源端禀赋优质的龙头矿企，建议关注紫金矿业、洛阳钼业等。紫金矿业拥有世界级钼资源，安徽金寨钼矿为全球储量最大的单体钼矿；洛阳钼业主力钼矿山三道庄钼矿是特大型原生钼钨共生矿，钼矿品位高，低成本优势突出。