周跟踪（20250922-20250928）
领先大市-A(维持)
投资要点
行业动向：
- 华为昇腾Roadmap更新：
- 华为发布全新昇腾AI芯片路线图，超节点能力突破新高度。
- 910C已出货300套，算力800T FP16，HBM 128GB（3.2TB/s），互联带宽784GB/s。
- 即将推出的950PR微架构支持SIMD/SIMT，算力1P FP8/2P FP4，HBM 128GB（1.6TB/s），互联带宽2TB/s。
- 2026Q4推出950DT，算力、带宽与950PR相同，HBM升级为144GB（4TB/s）。
- 2027Q4/2028Q4推出960/970产品，算力翻倍提升，970互联带宽达4TB/s。
- 对比英伟达B200，950在互联带宽上已超过B200，华为以通信补算力、以系统补单点。
- 推出Atlas 950 SuperPoD 8192卡和Atlas 960 SuperPoD 15488卡，全球首个通算超节点TaiShan950 SuperPoD支持内存/SSD/DPU池化，使用灵衢总线连接。
- 意义：
- 每年一代旗舰产品表明国产算力产业化达到新高度，2026年国产AI芯片出货加速。
- 华为引领倒逼其他国产芯片重视超节点能力。
- Atlas 950 SuperPoD超节点：
- 采用铜光混合架构组网，64卡机柜内通过PCB、铜缆承担主要并行流量，机柜间通过铜缆+光模块扩展集群规模。
- 混合组网架构性价比提升，可能成为国产算力集群设计标杆，铜连接在国产超节点仍具生命力。
- 灵衢总线技术规范开放：
- UB总线开放类似NVLINK Fusion，加速其他国产芯片分享成果，构建超节点。
- 灵衢交换机&光模块有望渗透以太网ROCE市场，CPU超节点贡献很大增量。
- 英伟达入股英特尔：
- 英伟达斥资50亿美元认购Intel普通股，持有约4%股份。
- 双方将共同开发多代定制数据中心和PC产品，英特尔打造英伟达定制x86 CPU，预计占数据中心CPU市场相当份额。
- 英特尔将推出集成英伟达RTX GPU芯粒的x86系统级芯片，为AIPC创新提供支撑。
- NVLINK携手CXL建立数据中心新秩序，PD分离等分布式推理技术和算力云服务发展推动CPU地位提升。
- 英伟达有望将NVLINK引入x86生态系统，PCIE加速迎来7.0时代，催化高速网卡、高速光模块需求。
建议关注
- 国产算力：寒武纪、海光信息、沐曦股份（IPO申报）、摩尔线程（IPO申报）。
- x86生态：海光信息、澜起科技、兆芯集成（IPO申报）。
- 国产超节点：中兴通讯、紫光股份、盛科通信、立讯精密、汇聚科技。
- 昇腾算力：烽火通信、华丰科技、华工科技、飞荣达、意华股份。
市场整体行情
- 本周市场整体上涨，科创板指数涨6.47%，创业板指数涨1.96%，沪深300涨1.07%，深圳成指涨1.06%，上证综指涨0.21%，申万通信指数跌0.28%。
- 细分板块中，液冷（+7.16%）、物联网（+5.95%）、IDC（+1.54%）涨幅领先。
- 个股方面，剑桥科技、浪潮信息、中天科技、数据港、英维克涨幅领先，博创科技、长飞光纤、意华股份、源杰科技、瑞可达跌幅居前。
风险提示
- 海外算力需求不及预期，国内运营商和互联网投资不及预期，市场竞争激烈导致价格下降超出预期，外部制裁升级。
