公司概况
- 市场地位：大行科工是国内最大的折叠自行车公司，2024年在中国大陆及全球销量均排名第一，市场份额分别为26.3%和6.2%。
- 股权架构：大股东持股高度集中，创始人韩德玮博士合计持有公司股份超过90%。
- 产品：专注于各类折叠自行车产品，包括城市通勤、时尚个性、户外探索、超卓竞速及实用内涵五大系列，经典车型P8累计销量超过15万辆。
- 价格带：中端产品占比提升，2024年分别为21.4%、69.5%、9.1%，平均售价从2022年的1593元提升至2024年的1927元。
- 渠道：经销商渠道占比约七成，2024年收入占比分别为68.2%、3.0%、22.2%、6.6%。
- 制造：惠州工厂产能为10万辆/年，2022-2025年前四月OEM代工产量占比分别为29.5%、45.1%、56.8%、65.5%。
- 财务分析：2023-2025M1-4月营收同比增长18.1%、50.2%、46.9%，净利润同比增长10.9%、50.1%、69.1%，毛利率/净利率分别为33%/11.6%。
行业概况
- 全球自行车行业：市场规模4327亿元（2024年），2019-2024年复合增速为10.2%，单价增长为核心驱动，2024年零售量复合增速为1.7%，单价复合增速为8.4%。
- 全球折叠自行车：市场规模231亿元（2024年），2019-2024年复合增速为20.8%，渗透率为5.3%，2024年零售量复合增速为13.4%，单价复合增速为6.8%，平均单价为6243元。
- 中国折叠自行车：市场规模18亿元（2024年），2019-2024年复合增速为31.6%，2024年零售规模为18亿元，中高端产品占比仅有24%。
- 增长驱动力：城市化、技术创新、健康意识、环保偏好、政府政策等因素推动行业发展。
- 竞争格局：大行科工在中国大陆及全球销量均排名第一，市场份额分别为26.3%和6.2%。
核心优势
- 产品优势：五大系列完善的产品矩阵，覆盖多样消费者群体，经典车型P8累计销量超过15万辆，国际热销车型Mariner D8获评“最佳折叠自行车”。
- 技术领先：自行车平折技术、快车道技术（马甲线技术、超级下管技术）、折叠铰链技术等，研发投入保持较快增长，拥有113项有效专利。
- 渠道优势：经销商网络覆盖全国，直营店及店中店比例从31%上升至66%，线上直销保持高增，线下直销合作山姆会员店。
- 品牌营销：共享360品牌模式提升品牌知名度，与优贝等合作伙伴共同开发产品。
风险提示
- 市场需求波动风险、竞争加剧风险、原材料价格波动风险、研报信息更新不及时风险。
重要声明
- 本报告仅供客户使用，力求独立、客观和公正，不构成任何投资建议。
