公司概况
- 市场地位: 国内最大折叠自行车公司，2024年按零售量和零售额计均位居中国内地和全球首位。
- 股权架构: 创始人韩德玮博士持股超过90%，高度集中。
- 产品: 专注于各类折叠自行车，涵盖五大系列（城市通勤、时尚个性、户外探索、超卓竞速、实用内涵），覆盖多元消费群体。经典车型P8累计销量超15万辆。
- 价格带: 2024年，中端产品（2500-3000元）占比近七成，均价持续上行（2024年1927元）。
- 渠道: 以经销渠道为主（约70%），覆盖全国30个省级行政区，共680家零售网点（直营店、店中店、经销店）。积极提升直营店和店中店比例。
- 制造: 产能瓶颈显现，2024年OEM代工占比超50%。
- 财务: 2023-2025M1-4月，营收同比增长18.1%、50.2%、46.9%；净利润同比增长10.9%、50.1%、69.1%。毛利率/净利率分别为33%/11.6%。
行业概况
- 全球自行车行业: 规模稳健增长（2024年4327亿元），复合增速10.2%（2019-2024）。单价增长为核心驱动（2019-2024年单价复合增速8.4%）。
- 全球折叠自行车: 市场规模231亿元（2024年），复合增速20.8%。渗透率5.3%，仍有较大提升空间。单价为普通自行车2.5倍以上（6243元 vs 2420元）。
- 中国折叠自行车: 市场规模18亿元（2024年），复合增速31.6%（2019-2024），全球主要市场之一（零售量占比22.1%）。单价偏低（2200元），较全球市场有较高增长空间。中高端产品占比有望提升（预计2029年达32%）。
增长驱动力
- 城市化及空间限制。
- 折叠机能、结构设计及材料创新。
- 健康及健身生活方式意识提高。
- 消费者对环保产品偏好增加。
- 政府改善自行车基础设施措施（中国、欧盟、美国）。
竞争格局
- 公司折叠自行车销量全球第一（2024年份额6.2%），中国市场份额26.3%。
- 中国市场CR5为60.4%，全球CR5为19.4%。
核心优势
- 产品: 持续研发投入，专注折叠自行车品类迭代。五大系列完善产品矩阵，覆盖多元消费者。经典车型P8畅销超15万辆。国际热销车型Mariner D8获《纽约时报》“最佳折叠自行车”。多项领先技术支撑（自行车平折、快车道、马甲线、超级下管、折叠铰链）。内外部研发结合，专利布局充沛（113项有效专利）。
- 渠道: 经销网络覆盖全国，门店提质促进品牌传播。2024年经销商/线下直销/线上直销收入占比68.2%/3.0%/22.2%。积极提升直营店和店中店比例（2022-2025M1-4从31%升至66%）。线上直销保持高增（2025M1-4同比+84.7%）。海外销售覆盖28个国家和地区。
- 品牌营销: 共享360品牌模式提升品牌知名度，与22位合作伙伴联手推广共享品牌产品及专利零件。
风险提示
- 市场需求波动风险。
- 竞争加剧风险。
- 原材料价格波动风险。
- 研报信息更新不及时风险。
